第5章节_筹资决策.pptVIP

无公司税的MM模型 MM理论认为：低成本的举债利益正好会被股本成本的上升所抵消，所以增加负债不会或降低企业的加权平均资本成本，也不会改变企业的价值，即企业价值和加权平均资本成本不会因其资本结构的改变而变化。 有公司税的MM模型 MM理论认为：在有公司税（企业所得税）的情况下，通过提高负债—权益比，企业可以降低其税负，降低资本成本，从而提高企业价值。 2、权衡理论 考虑负债带来利益的同时，考虑负债带来的风险和费用，因为这些风险和费用会在一定程度上抵消负债带来的收益，故制约了无限追求免税优惠的欲望。因此，公司的最佳资本结构就是平衡免税优惠收益和债务上升带来的财务危机成本的结果。 公司的财务危机成本包括：破产成本和代理成本。 破产成本：因财务危机导致破产而产生的成本。 代理成本：出现财务危机但未破产，代表股东利益的经营者则会采取次优或非优决策，而牺牲债权人的利益，少发债券，选择股权融资。 3、信息不对称和优序融资理论 梅耶斯和迈基里夫（Myers and Majluf,1984）提出，由于信息不对称下的逆向选择问题的存在，市场往往会低估增发新股的厂商的价值。因此，企业在选择融资方式时存在一个先后顺序，相对于外源融资而言，企业首先会选择内源融资；其次，在外源融资中，应先利用银行借款；最后才是发行股票。 二、最佳资本结构 （一）