2010年公司债券2015年跟踪.PDF

    2010年公司债券2015年跟踪 信用评级报告 少利息支出，改善公司盈利能力。同时，募集资金用于补充流动资金将充实公司 的运营资金，有利于公司生产经营的正常运行。 关注： 公司文化纸和包装纸营业收入均出现下滑。受公司第一生产基地和银鸽工贸全面停 产及市场竞争加剧的影响，2014 年公司文化纸和包装纸销售收入同比分别下滑了 22.98%和 8.76%。 公司生活纸业务未来市场拓展需大额投入。根据公司的发展战略，公司将要大力开 拓生活纸市场，但是目前公司生活纸业务尚处于市场开拓阶段，在该领域建立相关 品牌和渠道需大额投入及时间积累。 公司资产规模有所减少且以固定资产为主，流动性一般。2014 年公司资产规模同 比下滑8.66%，且固定资产占比较高，为41.43% ，资产整体流动性一般。 公司主营亏损局面加剧，仍面临较大的经营亏损压力。2014 年公司各类产品毛利 率均保持在较低水平并有所下滑，当年公司利润总额较 2013 年继续下降 63,137.07 万元，公司亏损局面加剧，后续仍面临较大经营亏损的压力。 公司资产负债率持续上升，有息负债规模较大且主要集中在短期，存在较大的短期 偿付压力。截至 2014 年底，公司资产负债率高达 84.05%，且有息负债规模高达 391,322.30 万元且主要集中在 2015 年，同时本期债券2015 年底将面临投资者回售， 公司存在较大的短期偿付压力。 非公开股票能否成功发行存在不确定性。目前公司非公开发行尚需获得证监会的核 准，能否获得核准并顺利发行存在不确定性。 主要财务指标： 项目 2014 年 2013 年 2012 年 总资产（万元） 556,378.86 609,129.22 642,353.93 归属于母公司所有者权益（万元） 87,964.30 157,613.60 184,182.13 有息债务（万元） 391,322.30 369,219.47 346,059.70 资产负债率 84.05% 73.22% 71.46% 流动比率 0.54 0.71 0.76 速动比率 0.43 0.59 0.59 营业收入（万元） 300,524.27 351,495.97 339,258.55 营业利润（万元） -92,904.44 -28,863.69 -33,780.24 利润总额（万元） -90,766.87 -27,629.80 2,535.92 综合毛利率 5.34% 7.84% 5.58% 2 总资产回报率 -11.44% -1.42% 3.88% 经营活动现金流净额（万元） -263.24 -11