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公路行业融资业务剖析 　　【摘 要】随着国家基础设施建设投入的加大以及后续公路的?\维，探索综合交通运输体系发展的新型投融资模式，完善“国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资”相结合的投融资机制。除了各级政府财政性资金投入，用来支持普通国省干线公路、农村公路等基础设施建设和养护外，公路行业还需大量融资以满足其发展的需求，那么机构对公路行业投入需分析考量哪些主要经济技术指标和风险控制要点，本文简要介绍了行业特点，并对行业风险控制点进行了分析，帮助机构理性投融资。 　　【关键词】行业特点；投融资；主要经济技术指标；风险控制要点 　　一、行业综述 　　（一）行业范围 　　公路行业包括公路建设、维护、运营等，对应国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）标准中的道路运输大类，道路运输辅助活动中类。包括G5420公路旅客运输、G5430道路货物运输、G5442公路管理与养护等。 　　（二）公路里程 　　高速公路指能适应年平均昼夜小客车交通量为25000辆以上、专供汽车分道高速行驶并全部控制出入的公路。 　　一级公路指连接重要政治经济中心，通往重点工矿区、港口、机场，专供汽车分道行驶并可根据需要控制出入的公路，一般能适应年平均昼夜小客车通行量10000-25000辆。 　　二级公路指设计速度在每小时60-80公里，双向行驶且无中央隔离带的双车道公路，一般能适应昼夜3000-7500辆中型载重汽车交通量。 　　根据《2016年交通运输行业发展统计公报》，全国公路总里程469.63万公里，同比增加11.90万公里；全国等级公路里程422.65万公里，同比增加18.03万公里；全国高速公路里程13.10万公里，同比增加0.74万公里；其中国家高速公路9.92万公里，同比增加1.96万公里。虽然公路总里程在增加，但增幅已经明显放缓。全国公路桥梁75.71万座、4257.89万米，同比增加2.18万座、280.09万米。 　　（三）交通流量 　　2016年全国国道观测里程12.88万公里，机动车年平均日交通量为16090辆，比上年增长4.7%，年平均日行驶量为207141万车公里，增长1.4%。其中，国家高速公路年平均日交通量为24468辆，增长5.0%，年平均日行驶量为109261万车公里，增长1.9%；普通国道年平均日交通量为11637辆，增长4.3%，年平均日行驶量为97872万车公里，增长0.9%。 　　（四）固定资产投资 　　2016年完成公路建设投资1.78万亿元，比上年增长7.7%。其中，高速公路建设投资8235.32亿元，增长8.9%。普通国省道建设投资6081.28亿元，增长14.0%。 　　二、行业特点 　　（一）资产量大、收益低、回收期长。公路属于基础设施，投资巨大，且随着时间的推移，成本越来越高。2006年后通车的双向六车道高速公路，其造价比早期的双向四车道高速公路大体提高了近两倍。造价的大幅度上升对公路项目投资效益产生了非常直接和突出的影响。即使拥有很大的初始流量，较快的流量增速，但当造价过高后，如超过9000万元/公里，在现有收费标准和收费期限下，项目将很可能处于亏损状态。目前，个别高速公路单公里造价甚至达到了亿元，要收回巨额投资，必须经过较长的经营期间。 　　（二）具有垄断性和公益性。国家一方面积极鼓励各种资金投资高速公路建设，另一方面，总体上对高速公路仍处于垄断地位。一是投资垄断，即国家对高速公路的投资占主要部分；二是经营垄断，高速公路经营由国家特许；三是地域垄断，在一定区域内，较少出现并行公路同业竞争的情况。同时，高速公路要为其他产业服务，为千车万人服务，具有一定的公益性。因此，公路建设、经营必将体现国家总体规划和政策意图，在追求利润最大化的同时，要顾及国家、社会和企业各方利益，努力实现经济、社会效益的统一。 　　（三）受政策影响比较大。在政府越来越注重控制投资成本、创造良好招商环境的情况下，公路收费标准将有下降的趋势，公路运营主体势必面临国家产业政策变化和可持续经营的风险。公路运营企业自主获利能力较弱，政府补贴、税收优惠等政策支持力度对经营业绩影响很大。 　　（四）资金需求量大，融资方式日趋多元化。国家一直提倡公路建设“投资主体多元化，投资渠道多元化和筹资方式多样化”。我国已成为公路建设领域融资最活跃、方式最丰富的国家之一。国内银行贷款、股票、债券、产业基金、外资、项目融资、股权融资、融资租赁、信托等方式在收费公路融资中都有应用。不同的融资方式和金融主体之间形成了即互相竞争又抱团合作的局面。就目前来看，这些融资背后，政府都给予了直接或间接的保证和支持。 　　（五）投资效益出现下降趋势。尤其是后续建成的高速公路，效益下降趋势更为突出。 　　1.高速公路网