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供应链运营房地产高增长仍可期
公
司
研
究 DONGXING SECURITIES
供应链运营＋房地产高增长仍可期 2011 年4 月8 日
强烈推荐/维持
——建发股份 （600153）2010 年财报点评 建发股份 财报点评
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兴
证 郑闵钢 房地产行业分析师 执业资格证号: S1480510120012
券 Zhengmg@dxzq.net.cn 电话：010
股
份 事件：
有
限 公司2010 年实现营业收入660.96 亿元人民币，比上年增长63%，税后净利润21.42 亿元人民币，其中归
公
属于母公司所有者的净利润 17.55 亿元人民币，比上年增长 65%，公司战略转型初见成效。公司董事会制
司
财 定 2010 年度利润分配预案如下：以公司 2010 年末总股本 2237750741 股为基数，每 10 股派发现金红利
报 1.00 元（含税），共计派发现金红利223775074.10 元。
点
评 公司分季度财务指标
报
告 指标 09Q2 09Q3 09Q4 10Q1 10Q2 10Q3 10Q4
营业收入（百万元） 10382.44 10483.29 12576.30 12660.62 16714.07 16370.50 20350.34
增长率（% ） 0.98% 11.77% 75.63% 78.09% 60.98% 56.16% 61.81%
毛利率 （% ） 8.51% 8.25% 9.89% 9.94% 7.17% 7.36% 11.23%
期间费用率 （% ） 3.26% 3.54% 4.42% 3.59% 2.92% 3.28% 4.02%
营业利润率 （% ） 4.23% 4.13% 4.00% 5.88% 3.05% 2.55% 5.73%
净利润 （百万元） 333.47 343.51 456.06 556.86 406.96 313.43 865.17
增长率（% ） 8.71% 167.42% 383.59% 189.22% 22.04% -8.76% 89.70%
每股盈利（季度，元） 0.215 0.234 0.292 0.361 0.272 0.123 0.309
资产负债率 （% ） 79.14% 79.74% 78.67% 81.27% 80.41% 82.31% 81.69%
净资产收益率 （% ） 6.35% 6.57% 7.95% 8.88% 6.09% 4.68% 11.45%
总资产收益率 （% ） 1.32% 1.33% 1.70% 1.66% 1.19% 0.83% 2.10%
评论：
积极因素：
公司经营收入增长超预期。2009年开始，公司加大发在供应链运营上的管理。公司推行偏平化管理，即
将主营进行专业化管理。已完成了汽车、服装和鞋帽等业务实行公司化运行机制的转变。另外公司加强
专业化管理，要求每个业务部门或子公司只做一个品种，以便做精、做强和做大。通过一系列的内部管
理能力的提升，2010年公司业务能力进一步得到提升。2010 年实现营业收入660.96 亿元人民币，比上
年增长63%，税后净利润21.42 亿元人民币，其中归属于母公司所有者的净利润17.55 亿元人民币，比
上年增
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