焦点研究水泥行业景气继续回升.PDFVIP

总第77期 2006年10月19日 I N F O R M A T I O N E X P R E S S 焦点研究：水泥行业景气继续回升 投资资讯部 中信建投证券研究所 水泥行业景气继续回升 海螺水泥 07 年 EPS 将达到 1.24 元 联系人： 产能扩张为冀东水泥的成长性提供了保障 彭砚苹 pengyp@ 中材入主为天山股份带来良好成长预期 王凯 wangkai@ 产能提高使燕京啤酒预期向好 孔庆璞 kongqingpu@ 神火股份 电解铝资产将成为 07 年利润爆发点 刘献军 liuxiangjun@ 本报告所有分析和报道均为分析员综合市场观点而来，仅作参考。本报告不得翻印或复印。在任何情况下， 本报告不视作发售或邀请购买任何股票之建议，投资者据此报告所作的任何投资决策，风险由投资者自负。 中信建投●研究信息快讯 新资讯 P1 【焦点研究：水泥行业景气继续回升】 2006年 1-8月份水泥产量同比增长 21%，主要品种水泥价格最大涨幅在 3.5%左右，在量增价升 的主导下，水泥行业的盈利情况明显改善，2006年1-8月份的水泥行业利润总额同比大幅增长135%。 水泥上市公司盈利同样也出现大幅回升，今年上半年 21 家水泥上市公司的净利润合计同比大幅增 长 1918.7%，但两极分化较为严重，海螺水泥、华新水泥及冀东水泥三家公司实现净利润占水泥板 块总利润（剔除亏损的公司）的 85.6%。 有业内研究认为宏观调控不改水泥行业景气继续回升。主要理由：首先，从近两次经济过热的 程度来看，本轮固定资产过热程度明显没有上一轮严重；其次，从水泥行业的供给与需求情况来看， 本轮宏观调控时水泥行业的供需状况已较上一轮出现明显改善；最后，从生产成本来看，本轮宏观 调控时煤价已经不具备上涨动力，煤价可能还有下跌的空间，这将促使水泥生产成本下降。 根据水泥上市公司的产能规模及市场份额等指标，将 21 家水泥上市公司划分为三类：一类是 传统的绩优公司；第二类是一些规模中等或者占据较大的区域市场份额的公司；第三类是绩差公司。 研究认为，绩优股由业绩占据板块主导，如今年中期海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、冀 东水泥（000401）三公司的净利润占板块总利润的 85.6%。预计这些个股 07年的业绩增长也都将在 30%以上。由于有业绩支撑，绩优股将主导下一阶段水泥板块的热点。第二类公司因具备一定规模、 具有较大市场份额，如果再配合重组等相关题材，则有望被市场继续挖掘。重点公司关注天山股份 （000877）、太行水泥（600553）、亚泰集团（600881）、祁连山（600720）等。 【焦点公司：海螺水泥 07 年 EPS 将达到 1.24 元】 海螺水泥（600585）是国内最大的水泥生产商，石灰石资源储备丰富、运输条件便利；在初步 完成华东地区的产能布局基础上，目前将产能扩张的重心转向华南地区，根据公司目前在建产能的 进程，预计 2006-2007 年可利用的熟料核定产能分别为 5200 万吨、6000 万吨。 公司是国内能耗最低的水泥企业。公司的能耗普遍比国内其它的新型干法水泥生产企业低 10% 以上，这主要得益于其生产线单线规模大：公司新建产能都在 5000T/D以上，目前拥有 5000T/D以 上熟料生产线 21条（还有多条在建）。在世界已有的 7条万吨级熟料生产线中，公司拥有 3条。 另 外，公司正进行大规模的节能降耗举措--投建纯低温余热发电项目，根据余热发电建设及投产进程， 预计 2007-2008年发电量分别为 5亿