奇瑞汽车股份有限公司2016第一期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 奇瑞汽车股份有限公司 2016 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对奇瑞汽车股份有限公司（以下简称 本期中期票据信用等级：AA “公司”）的评级结果反映了其作为中国国内 本期中期票据发行额度：10 亿元 大型整车生产企业之一，在产销规模、自主创 本期中期票据期限：3 年 新能力、购销网络、政府支持等方面具有较显 偿还方式：每年付息一次，到期兑付本金 著的优势。近年来，公司研发能力不断增强， 发行目的：补充营运资金 产品附加值有所提高。同时，联合资信也关注 评级时间：2015 年 9 月 17 日 到中国汽车市场竞争激烈、公司汽车主业盈利 财务数据 能力弱、债务负担重、对外担保比率高等不利 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 15 年 6 月 因素对公司信用水平带来的负面影响。 资产总额(亿元) 639.33 661.81 669.72 650.04 在国民经济持续增长、居民收入不断增加 所有者权益(亿元) 168.82 169.76 171.03 162.76 和消费升级因素拉动下，中国汽车普及率稳步 长期债务(亿元) 103.79 125.01 67.10 67.68 提升。但国内汽车企业竞争激烈，增速下滑， 全部债务(亿元) 359.22 377.80 388.70 388.82 且受汽车出口波动影响较大。2014 年公司汽车 营业收入(亿元) 301.47 262.77 298.49 134.62 利润总额(亿元) 4.33 8.64 0.82 1.24 销量小幅增长，单车价格有所提升，合资品牌 EBITDA(亿元) 31.54 39.81 36.81 -- 奇瑞捷豹路虎已有车型上市销售，预计未来会 经营性净现金流(亿元) -2.87 -28.46 34.03 21.68 对公司利润及现金流形成较好补充，联合资信 营业利润率(%) 14.45 8.87 9.45 12.47 对公司的评级展望为稳定。 净资产收益率(%) 1.84 5.17 0.74 -- 公司经营活动现金流和 EBITDA 对本期 资产负债率(%) 73.59 74.35 74.46 74.96 全部债务资本化比率(%) 68.03 69.00 69.44 70.49 中期票据覆盖程度较高。基于对公司主体长期 流动比率(%) 85.48 94.64 82.19 78.92 信用状况以及本期中期票据偿还能力的综合 全部债务/EBITDA(倍) 11.39 9.49 10.56 -- 评估，联合资信认为，公司本期中期票据到期 EBITDA 利息倍数(倍) 4.52 3.26 2.34 -- 不能偿还的风险低。 EB