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后股权分置时期大股东资金占用行为初探 　　摘要：本文主要研究了在我国股市中普遍存在的大股东占用上市公司资金现象，并结合股权分置改革分析其与大股东占资之间的关系。通过数据对比，证明股权分置改革的确深刻地影响并显著降低了我国上市公司大股东占资的比例。同时，本文也分析了形成大股东资金占用现象的主要原因，并对目前存在的问题，提出了政策性解决措施。 　　关键词：大股东 资金占用 股权分置 　　 　　我国上市公司的股权集中度很高，存在着严重的一股独大现状，大股东对公司具有绝对的控制权,对中小股东的利益造成了很大的侵害。如果大股东对上市公司的侵害过大，将导致外部投资者对证券市场失去信心，并最终导致外部融资市场的逐步萎缩。我国在2006年底基本完成股权分置改革。那么股权分置改革是否会对上市公司大股东占资行为产生影响，如果是的话，是积极的影响还是消极的呢？本文将通过对比沪深两市上市公司2005年及2009年的资金占用情况来一探究竟。 　　一、股权分置改革的含义及意义 　　股权分置具体是指我国上市公司中存在着非流通股与流通股二类股份。这作为一种限制国有股和法人股流通、允许公众股流通的差异性制度安排，是在我国以公有制为主导的计划经济体制背景下产生的。而非流通股与流通股之间存在着不同的流通权和持股的成本的巨大差异。 　　股权分置改革的实质是把不可流通的股份变为可流通的股份，真正实现同股同权。这一重要的制度性变革不仅有利于完善资本市场定价机制,强化对上市公司的市场约束,充分发挥资本市场的功能和作用,还有利于改善上市公司经营管理，提升上市公司价值空间，保护中小股民的利益,关系到投资者的切身利益和上市公司的长远发展。2005年起在证监会的带领下，多部门一起开始了股权分置改革，实施“上市公司一步到位、市场总体分步实施”的股改策略。2006年底，股权分置改革基本完成。 　　二、股权分置改革前后大股东资金占用的对比 　　为了对股权分置改革前后上市公司大股东占用资金行为的趋势有一个把握，本文选取了目前在上海和深圳证券交易所上市的1602家公司，对比2004年股权分置改革前和2009年的资金占用情况，因此剔除了2005年及以后IPO的公司，最后剩下1309家上市公司为有效样本。 　　本文中涉及的大股东为各上市公司第一大持股股东。“大股东占用上市公司资金情况主要通过上市公司与应收款项有关的四个会计科目反映出来：应收账款、预付账款、应收票据和其他应收款；上市公司占用大股东的资金情况则主要通过上市公司与应付账款有关的四个会计科目反映：应付账款，预收账款，应付票据和其他应付款。”如果大股东占用上市公司资金净额大于零,说明上市公司发生资金净借出,即大股东占用上市公司资金。 　　(一)总量对比 　　本文首先对比1309家公司中2005年和2009年发生大股东占用上市公司资金的公司数量，以此得到一个最直观的把握。 　　从图1可以看到，2005年和2009年存在大股东占用公司资金现象的公司数目由461家减少到256家，而且2005年存在大股东占用公司资金的公司数量占资公司总数比例高达35.21%，而在2009年该比例则下降到了19.56%。就范围来说，上市公司大股东资金占用行为在股权分置改革后有所减少。 　　下面运用SPSS进行独立样本t检验，检验股权分置前后大股东占资规模是否有明显变化。为了消除1300多家公司资产大小不一的影响，现用每个公司大股东资金占用额除以公司总资产额，得到股东占资比例。取零假设H0为：股改前后大股东占资行为无显著变化。通过SPSS分析可得如表1。 　　由表中数据可得，P=0.036920.05，说明在显著性水平为0.05的水平下，概率P为0.036，小于0.05。因此拒绝零假设，即股权分置前后大股东占资行为有了显著地变化。 　　(二)股东性质对比 　　接下来按照上市公司大股东性质进行分析。“根据终极产权论,上市公司的大股东可以分为以下几类：政府部门、国有资产经营机构、国有企业集团、非国有企业和行政事业单位等。”本文中的国有控股集团包括国家股、法人股、境内法人持有股份、流通A股、募集法人股、国有法人股等。而非国有控股集团大股东则包括法人股、境内法人持有股份、境内自然人持有股份、境外法人持有股份、募集法人股、优先股或其他。在总共1309各样本中，大股东为国有控股集团的为720家，非国有控股集团为589家。通过对相关数据整理可得图2。 　　根据样本数据得出的结果显示，两类中资金占用的公司比例都有了显著减少。但是与前面假设所不同的是，在我国，国有股控股的公司存在占资行为的现象少于非国有股控股的公司。其原因可能来自两方面，一是自2003年来，国有企业改革取得较大进展，公司制的引入强化了国有企业的资金约束，同时，国有企业的运营并不