我国企业“A2bH”股交叉上市与公司绩效-研究.pdf

我国企业“A+H”股交叉上市’j公川绩效研究 中文摘要 20世纪90年代初，国内一批企业面临筹集外汇资金、提高自身经营管理的 需求，而国内资本市场刚刚起步，作为亚洲与国际金融中心的香港拥有成熟完善、 国际化程度高的资本市场，并且与内地在地理、经济、人文等联系方面的具有独 特优势，因此吸引了大批内地企业纷纷赴香港上市。与此同时，为充分利用国际 国内两种资源、两个市场，赴香港上市的企业从在境外上市起就一直谋求到困内 股票市场上市，出现了H股公司又纷纷回归A股市场的现象。2006年以来内地 股市的繁荣发展，H股公司的回归出现了新的高潮。与此同时，少数公司先发行 A股而后又到香港发行H股，或者A股H股同时发行。一家企业既在内地上市又 在香港上市，从而形成“A+tt”股的交叉上市。此外红筹公司的回归也有望于2007 年破冰。 本文对我国企业“A+H”股交叉上市与公司绩效进行了实证检验。在短期绩 效方面，文章运用标准事件研究法，对公司A股上市日前后各20个交易R内的 标的股票(H股)的超常收益进行了研究，发现在回归内地市场发行A股期1．日j， H股产生了正的超常收益，而A股的相对发行溢价是产生上述超常收益重要因素 之一。在长期绩效方面，主