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如何判定企业生命周期――财务分析法 　　企业所面临的周期现象有四类：经济周期、行业生命周期、企业生命周期和产品生命周期。对企业来说，进行周期分析要解决的一个根本问题就是如何准确判定企业所处的生命周期阶段。一旦这一问题得到了解决，就可以为企业绩效评价提供可比的比较标准。下面就从财务分析的角度来探讨如何确定企业生命周期。 　　一、确定企业生命周期的思路 　　Michael T. Dugan等（1991）将三类活动现金净流量及总的现金净流量之间可能出现的规律排列组合成8种类型，见下表1的下半部分。为了较为准确地确定企业生命周期阶段，本文细分为9个时期：初创期、成长前期、成长后期、成熟前期、成熟中期、成熟后期、衰退前期、衰退后期和深度衰退期。这样就出现了16种变化，排除2种不可能的情形，还有14种变化。当然这14种变化最终还是归结为上述8种类型。全部情况如下表1所示。 　　资料来源：根据Clyde P. Stickney Paul Brown, A Strategic Perspective: Financial Reporting and Statement Analysis, 4th Edition , pp.69~78, The Dryden Press, 1999和 Michael T. Dugan, Benton E. Gup William D. Samson, Teaching The Statement of Cash Flows, Journal of Accounting Education, Vol.9, pp.33～52, Table 1综合整理而成。 　　1.非常稳定，经营活动现金流十分充裕，既可以支持固定资产等长期投资，也可以偿还债务。 　　2.多方收拢资金，多见于准备收购和兼并其他企业的企业。 　　3.靠外部筹资和出售固定资产等以弥补现金流的不足，企业持续经营能力恐有问题。 　　4.严重衰退，企业持续经营能力有问题，只能大量消耗前期现金存量。 　　本文判定企业生命周期的思路为：首先从主营业务的销售收入和毛利增长状况推定各主导产品或服务的生命周期再通过叠加推出企业生命周期。而后从另一方向即现金流量表上三类现金流的变动规律另外再推断出企业生命周期。最后参考行业周期并剔除偶然因素的影响得出最终结论。这种相互验证的做法能保证结论的可靠性和准确性。 　　二、如何判定企业生命周期-实例说明 　　下面就以QH公司1999年～2004年间的财务数据为依据来具体说明如何运用财务分析法判定企业生命周期。 　　QH公司的主营业务包括计算机硬件的制造和销售；网络、软件、系统集成与信息服务；能源与环境工程及设备；精细化工及制药等。图1和图2分别列示了QH公司1999年～2004年间各主营业务的销售收入和毛利的构成。从中可以看出信息技术业1999年～2004年间收入占比处于61%～81%之间，毛利占比处于50%～70%之间；能源业同期收入占比处于18%～26%之间，毛利占比处于27%～36%之间。显然后者的盈利能力强于前者，即QH公司的利润增长点主要在第二类业务即能源与环境工程与设备上。但这两类主营业务中以信息业占更主要地位，而信息业中又以网络、软件、系统集成与信息服务占绝对主要地位。所以从根本上看，QH公司的生命周期主要由第一类业务中的第二类服务的生命周期来决定。图3和图4分别列示了QH公司1999年～2004年间各主营业务的销售收入和毛利的变化情况。从中可以看出第一类业务的增长趋势和主营业务收入总额的增长趋势高度一致，都是在1999年～2001年间高速成长，属于成长期；2002年增长放缓，属于成熟期；2003年～2004年间又有所恢复，重新进入成长期。能源与环境工程与设备业1999年～2000年间高速成长，属于成长期；2001年～2002年间放缓，属于成熟期；2003年～2004年间又有所恢复，又重新进入高速成长期。由此可见，QH公司最终的周期规律如下：1999年～2001年间处于高速成长期，2002年属于成熟期，2003年～2004年间又重新进入成长期。 　　以上是从销售收入和毛利的角度运用叠加法推断QH公司的企业生命周期。下图5是从合并报表上所展示的三类活动的现金流量的状况来推断QH公司的企业生命周期。不过，首先要说明的是，现金流量表只能用于反推企业整体生命周期。推断产品生命周期还是要根据上述收入与毛利的数据来进行。从图5可以看出，1999年～2004年间QH公司经营活动现金净流量、投资活动现金净流量和筹资活动现金净流量一直是正、负、正的规律，根据表2，这表明QH公司始终处在成长后期或成熟前期。再观察筹资活动现金净流量，2000年筹资额剧增，随后在2001年又剧减，此后2002年～2003年间