计算机财务管理（第四版）6-投资决策：如何规划投资项目并作出最优决策-S.ppt

* * Still have acces to Approval Control and Route info * * 2^13,8192种组合，4个项目的组合16 * 年数总和法(sum-of-years digits) 年数总和法(sum-of-years??digits)是一种加速折旧方法,它以固定资产的原始成本减去预计残值后的余额乘以一个逐年递减的分数,作为该期的折旧额。 语法:SYD(cost,salvage,life,per) 功能:返回某项固定资产某期间的按年数总和法计算的折旧数额。 所有参数都应为正数,否则将返回错误值#NUM!。 参数： per为指定要计算第几期折旧数额。 life与per参数应采用相同的单位,且per应小于或等于life。 双倍余额递减法(double-declining balance) 是一种加速折旧的方法,它是用直线法的双倍百分比,逐期乘以该期期初固定资产账面余额,作为该期的折旧额,直到折旧额小于按直线计算的折旧额为止。 语法:DDB(cost,salvage,life,period,factor) 功能:返回固定资产在某期间(period)的折旧数额。折旧数额是根据资产的原始成本(cost)、预计使用年限(life)、预计净残值(salvage)及递减速率(factor),按倍率递减法计算得出的。DDB所有参数均需为正。 参数: period指所要计算折旧的期限。period必须与life参数采用相同的计量单位。 factor参数为选择性参数,缺省值为2,即为“双倍余额递减法”,但用户可改变此参数 第一步 计算新旧设备的年营业现金流量 营业现金流量＝现金流入－现金流出 ＝ 销售收入－付现成本－所得税 ＝税后净利＋折旧 第二步 计算新旧设备的NPV 第三步 计算新旧设备净现值差额 ＝新设备NPV－旧设备NPV＋变现收入 第四步 决策 如果新旧设备净现值差额 = 0 可更新 如果新旧设备净现值差额 0 不可更新 结合模型讨论 第六讲 资本项目投资决策与案例分析 Topics: 项目投资决策概述 投资决策的指标与函数 投资决策制定的过程与案例分析 投资决策的敏感性分析 投资决策的风险控制与管理 多项目投资组合决策 Case analysis: 继续使用旧设备还是购买新设备 Group Discuss: 投资决策方案制定时应该考虑的因素 敏感性分析 分析各因素变动对投资方案预期结果的影响程度称之为敏感性分析。 因素一变动 因素二变动 敏感性分析Sensitivity Analysis W ath-if NPV＝0 IRR＝期望值 现金流出 现金流入 净现金流量 大部分书籍中假设如果每年的现金流量都相等： NCF1＝NCF1＝NCF3=NCFn 那么 NCF称之为年金 NPV=NCF*年金现值系数－投资额 年现金流量的下线就是使净现值＝0时的流量 敏感性分析理想化 NCF＝投资额/年金现值系数 【例】某方案投资额为900,000元，使用年限三年，期满无残值。每年现金净流量为400000元，资金成本为10%。 敏感性分析： NPV = NCF* PVIFA3.10% -900,000 令：NPV=0 NCF=900000/2.487=361882元 案例：现金流量预测遇到的困惑 电价政策变更 电力市场需求变化 营运成本的升降 销售收入如何变化？ 目前营运发电公司的因素发生变化 折旧方法改变 新设备采用年数总和法 当电价降低到？％ 新旧设备净现值差值为0 如果销售收入随电价的变动而变动 销售收入2＝销售收入1*(1+电价变动率） 那么当新旧设备净现值差＝0时 电价变动率每期的现金流入达到下线？ 现实投资项目中，现金流量并非每期相等 理想的测算方法已经无法满足投资决策需要 EXCEL模型 第六讲 资本项目投资决策与案例分析 Topics: 项目投资决策概述 投资决策的指标与函数 投资决策制定的过程与案例分析 投资决策的敏感性分析 投资决策的风险控制与管理 多项目投资组合决策 Case analysis: 继续使用旧设备还是购买新设备 Group Discuss: 投资决策方案制定时应该考虑的因素 规避投资风险的方法 确定当量法：－按风险调整现金流量 用风险报酬率 模型调整贴现率 按投资项目的风险等级调整贴现率 风险调整贴现率法： －按风险调整贴现率 方法1：用风险报酬率模型调整贴现率 基本思