市场风险模拟分析解析.pdf

風 險 管 理 專 題 市場風險值模型之驗證及比較分析 —以股票、外匯、債券為例 李曉菁、林彥豪、林朝陽 壹、前言 現今風險值模型之發展 ，大多致力於新模型的開發 ，使用複雜的數學或 計量方法來計算風險值 ，反而容易增加模型風險(Model Risk) 。而在實務上 ， 使用變異數-共變異數 金融機構仍是偏好於使用傳統的幾個模型，如變異數 共變異數法 - 法、歷史模擬法、蒙地 (Variance-Covariance Approach) 、歷史模擬法 、蒙地卡羅模擬法等 ，因此對 卡羅模擬法之回顧測 風險值模型建立評量指標 ，驗證其模型之準確性 、保守性及效率性是非常重 試 ，衡量股票、外匯及 要的 。 債券資產之模型準確 性、保守性及效率性。 本研究利用台灣經濟新報的市場風險值評估系統(version 2.0,預計 4/1 出 版 ，針對股票、債券及外匯，使用變異數 共變異數法 、歷史模擬法、蒙地 ) - 卡羅模擬法三種模型作回顧測試比較 ，衡量各資產之模型準確性 、保守性及 效率性。至於有關非線性資產如認購權證、選擇權將於近期內探討 。 貳、研究資料來源與範圍 一、投資組合標的選取 一 股票 ( ) 本研究考量股票之流通性及價格真實性，依據台灣 50 指數之成份股， 再從中選取公眾流通量係數為 100%的股票，共彙整 13 支標的如下： 2353 宏碁 2883 開發金 2891 中信金 2324 仁寶 1301 臺灣塑膠 2354 鴻準 2498 宏達電 2301 光寶科 9904 寶成工業 2325 矽品 2890 建華金 2887 台新金 6004 元京證 料來 (更 2006/1/24) (二)債券 選用大華公債指數之參考公債 ，並從中挑選距計算 日(2005/ 11/30) 已發行 滿一年以上，且發行 日為90 年以後的央債 ，共整理出 32 支標的公債如下： 貨幣觀測與 信用評等 2006 年 3 月 29 風 險 管 理 專 題 A90101 央債 90-1 期 A90105 央債 90-5 期 A90201 央債 90 乙 1 期 A91106 央債 91-6 期 A92106 央債 92-6 期 A93102 央債 93-2 期 A93106 央債 93-6 期 A90102 央債 90-2 期 A91102 央債 91-2 期 A91107 央債 91-7 期 A92102 央債 92-2 期 A92107 央債 92-7 期 A93107 央債 93-7 期 A90103 央債 90-3 期 A90107 央債 90-7 期 A91103 央債 91-3 期 A