2018中国产业经济二季度报告长江商学院.PDF

2018 中国产业经济 二季度报告1 甘洁 长江商学院金融与经济发展研究中心  2018 年 8 月                                                                 1 本调查委托北京富奥华美信息咨询有限公司，根据长江商学院金融与经济发展研究中心主任 甘洁教授提供的样本及问卷，对企业进行电话访谈。感谢北京富奥华美在调查过程中的尽职和 专业。也感谢研究助理 Harry Leung 、姚霁耘在数据分析和呈现以及文字编辑方面所做的工作。     报告摘要    二季度产业景气指数保持上季度的轻微扩张，而过去两个季度是 2014 年第二季度本调查 开始以来，首次出现的扩张。产业经济其它一些向好的迹象，包括用电量和国外订单轻度扩张, 开工率、毛利率小幅上升。但投资仍然疲软，产能过剩的程度虽较一年前有明显缓和，但覆盖 面仍处历史高位，涉及约2/3的企业。此外，贸易战影响尚未显现，仅 5%的企业收到影响。 从我们的产业经济调查及其它宏观数据来看，目前市场上普遍存在的悲观声音并非来自经 济基本面，更多是来自贸易战、经济结构内在矛盾的爆发（如疫苗事件、P2P 爆雷）所造成的 情绪和预期、以及去杠杆导致的流动性收紧。而因此引发的货币再度放水刺激的呼声则是短视 的。贸易战不会在短时间内解决因为美国的诉求是长期的。而我国经济对贸易战的脆弱性则来 自经济结构的深层原因，主要表现为：在较多领域缺乏核心技术的积累、之前货币宽松政策推 高了债务。 政府应该维持当前货币宽松与金融监督、地产调控、地方债务整顿等政策并举的方式，在 防止金融风险的前提下推进新一轮的改革开放和制度建设。如果能抓住消费升级、科技创新、 城镇化、国企改革等新的增长点，并通过制度建设调节收入、扩大内需，中国经济将有相当强 的抗打击力。我们相信，解决好内部问题是对外部冲击的最好防范。 1    前言  本文数据来源于对约 2000 家规模以上工业企业的经营状况和融资需求进行的季度调查。 该调查从 2014 年第二季度开始已进行了 4 年。调查采用电话访谈形式，样本通过对国家统计 局 2013年经济普查规模以上（即销售额大于 2000万）的企业按行业、地区、及规模分层的随 机抽样产生。 2018 年二季度调查回收的企业样本为 2033 家，其中 1732 家来自去年一季度调查过的企 业。附录3 详细介绍采样、访谈过程和季节性因素对调查的影响，并将回收的样本与国家统计 局规模以上工业企业的总体进行对比 2 。 我们的样本在行业、地区、规模及企业财务指标各方 面均具有较好的代表性。  一、二季度关注点和新现象  1.1 景气指数持续向好 二季度产业景气扩散指数与上季度相同，为 513，4，呈轻度扩张态势。而上季度是从 2014 年第二季度本调查开始以来，首次出现扩张（图 1）。经营状况持续改善，扩散指数已达到三年 内的高位（58）；反映投资热情的扩散指数，虽然仍低于荣枯点，但也上升1个点至43，处历 史高位。此外，还有一些其它向好迹象，包括用电量和国外订单轻度扩张,开工率、毛利率小 幅上升，民营企业生产量止跌。 此次扩张主要为国有和外资带动，扩散指数为 59和 55（上季度：61和 55）。而民营企业， 产业的大多数，为持平状态（扩散指数为50）。 投资仍然疲软，进行扩张型投资的企业占比为 3%（上季度：4%）。 1.2 成本继续上升，幅度保持缓和趋势 本季度单位成本继续上升，但呈缓和趋势，成本上升涉及近35%的企业，低于上季度的39%。 扩散指数为 67，较上季度下降 2 个点。有较大幅成本上升(单季成本上升超出 5%)的企业