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未来中国经济提振发展浅述 　　近日公布的数据显示，9月财新中国制造业采购经理指数PMI跌至47，低于预期的47.5，并连续7个月处于50盛衰分界线之下，反映经济持续收缩，为2003年3月以来的6年半新低。同时9月份，六大电厂耗煤量按年增速从8月的4.1%，大幅降至-10%等。 　　面对严峻的经济形势，尽管政府方面表示今年经济增长保“7”没问题，但这些数据表明当前国内经济增长下行压力仍然很大。第三季度经济增速或将在7%以下，这再次引发各界对中国经济增速放缓的忧虑。对此，许小年教授较为悲观的认为，经济萧条至少5年，最坏的时候还没有到来。 　　现如今中国经济正处于结构调整的阵痛期，面临三期叠加（即增长速度换挡期、结构调整阵痛期、刺激经济政策产生负作用的消化期）。这三个期的作用同时出现、互相叠加，因此整个局面要比2008年之时更加复杂。而笔者则想通过对当前中国的汇率、货币、财政政策三个方面来解析，未来中国经济的出路究竟在哪里？大家依然要提振信心。 　　出口放缓不能依赖货币贬值 　　出口同比持续负增长，订单指数迭创新低。今年以来，中国出口呈现持续低迷态势。前8个月中有6个月的出口同比负增长，前8个月出口累计同比下滑1.4%。而出口企业的订单也持续走弱，中采PMI 新订单指数自14年10月以来便低于荣枯线，8月降至47.7，创30个月新低。 　　面对国内出口形势的走弱，今年以来的外贸稳增长政策，普遍聚焦于推动贸易便利化，7月24日国务院发布的外贸稳增长7 条意见，均与此相关，但却没有提及汇率贬值。对此，有专家提出，中国外贸出口负增长都是人民币汇率过于强势，如果政府减少对汇市的干预，让人民币汇率大幅贬值，那么中国的出口形势就能得到根本改观。 　　其实，早在8月11日央行发布公告，决定完善人民币兑美元汇率中间价报价机制。此后人民币中间价仅用了三天时间，就从6.1162跌至6.4010，贬值幅度达到4.66%。这使整个市场对人民币贬值预期大幅上升。于是，就有外媒惊呼，中国央行希望通过人民币贬值来提高产品的竞争力，以达到促进出口，舒缓经济下行压力的目的，似乎一场全球性货币贬值大战在所难免。 　　对此，中国央行作出表态，“人民币要贬值10%以促进出口，这个完全是无稽之谈，完全没有根据”。现在很多人士觉得奇怪，中国出口低迷难道不是人民币相对于其他非美货币走得更强势有关吗？为什么央行方面没有通过人民币贬值促进出口增长的意图呢？而笔者认为，央行此番表达意味深长，仅靠货币贬值对出口的帮助不会很大。 　　其一，中国出口的强弱取决于世界贸易规模这块蛋糕的大小。如果世界贸易量大幅减少，那中国出口增速负增长也不足为奇。出口增速下降的并非只有中国。全球出口规模增速于2010年见顶，并在2012年迅速坠落，过去三年始终徘徊在零值附近，因而过去三年外需整体几乎没有扩张。 　　欧美经济下滑，外需整体不足。从2014年的数据来看，美国和欧盟分别占中国出口的17%和16%。作为中国的前两大贸易伙伴，美国和欧盟的进口增速自2010年以后逐渐放缓，趋势和中国出口增速一致。这意味着以美欧为代表的外需出现了趋势性下滑。 　　其二，中国制造的竞争力依然强劲。尽管中国出口数据持续恶化，但在美欧进口中，中国占比仍居高位。值得一提的是，美国进口中来自中国的占比仍在上升，截至2015年5月仍高达21%。而欧洲进口中来自中国的份额也稳定在18%左右。这说明在美欧市场中，中国产品并未被他国产品所替代，“中国制造”的出口竞争力并未下滑。 　　其三，通过趋势性贬值的方式，对出口的提振作用有限。1993年，日本出口份额见顶回落，而日元也在1995 年资产价格泡沫破裂后趋势性贬值。但日元贬值并未提振日本出口，其出口同比增速大幅下降，出口份额也持续下滑并被中国所替代。2004年日元再度走弱，也同样没有换来出口增速的反弹。截至2014年底，日本出口份额已由1993年的9.6%降至3.6%，远低于中国的12.3%。出口份额和有效汇率的高度相关性源于对基本面的反映。 　　于是，我们得出结论，出口由外部需求（蛋糕大小）和中国出口竞争力（分到蛋糕的比例）所决定。而出口竞争力在短期内容易受到汇率波动的影响（特别是劳动密集型产业），长期由劳动生产率所决定。所以，外需疲软和出口竞争力下滑都会导致出口增速放缓甚至为负，而出口竞争力上升也并非完全由汇率贬值来决定。 　　在两次金融危机期间，韩元大幅贬值，但仍然没有换来出口的提升。在1997年亚洲金融危机期间，出口增速不升反降。而在08年金融危机期间，在韩元大幅贬值的情况下，韩国出口增速虽然在短期内小幅回升，但之后又一蹶不振。显然，在两次金融危机期间的大幅贬值，并未能换来韩国出口份额的明显提升。 　　在经历了一场反思之后，韩国通过财政、信贷、贸易等