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浅述企业筹资风险及其控制 　　摘要：企业经营离不开筹资，筹资必将带来风险。本文探讨了筹资风险及其特征、类型，分析了筹资风险影响因素，介绍了筹资风险的评估方法，进而提出筹资风险的防范措施。 　　关键词：筹资风险；影响因素；评估；控制 　　中图分类号：F830.59　文献标识码：A　文章编号：1009-6116(2007)04-77-06 　　 　　风险是指是客观存在的由于不确定性而产生损失的可能性，它表明主观预期与实际结果的距离。 　　作为企业投资经营的起点，筹资至关重要，而筹资必然伴随着各种各样不同层次的风险。筹资风险是指由于筹资活动而给企业带来不利影响的可能性。企业筹资本质上是一种信用筹资，表现在两个方面： 　　第一，债务筹资。对于向债权人的筹资企业须按约定偿还本金、支付利息，否则，债权人将行使债权控制权，对企业财产提出追偿权，企业将面临诉讼甚至破产的威胁，遭受严重损失。 　　第二，权益筹资。对于向股东的筹资企业可以长期占用，不存在还本付息的压力，但须支付让其满意的股利，否则，股东将行使股权控制权，要么在企业内部行使“用手投票”的权利，更换经理人员，要么在企业外部行使“用脚投票”的权利，出售股票，引发股票价格下跌，导致企业形象降低，对企业造成不利影响。 　　 　　一、筹资风险的特征和类型 　　 　　(一)筹资风险的特征 　　企业筹资风险的基本特征，也可以称为企业筹资风险的属性；筹资风险的属性是其本质的外在表现形式： 　　1．客观性。筹资风险根源于企业内外环境及一些难以预料或无法控制的因素，这些因素是客观存在的，决定了市场经济条件下企业筹资风险是不以人的意志为转移而客观存在的。也就是说，风险的存在是无法回避和消除的，只能通过各种手段和方法来应对，从而减轻或避免费用、损失的发生。 　　2．普遍性。即筹资风险贯穿于企业财务管理的全过程，是各种风险因素在企业财务上的集中体现。资金筹集、资金运用、资金积累、分配等财务活动，均会产生筹资风险。 　　3．不确定性。筹资风险在一定条件下、一定时期内具有可变性，即是否发生，何时、何地发生以及发生的范围和影响程度等是一种偶然的、不确定的结果。 　　4．可控性。筹资风险具有不确定性，但它的发生并不是纯粹的“意外”，而是有一定规律可循的。企业可以根据以往类似事件的统计资料及其他相关信息，运用一定的技术方法，对可能产生的筹资风险的发生时间、范围和程度进行预测，并采取相关的措施防范和控制。 　　5．双重性。筹资风险具有两面性，既可以带来财务杠杆利益，又可能引起筹资风险，是一把双刃剑。而且风险与收益成正比例关系，风险越大收益越高，风险越小收益越低。 　　6．激励性。筹资风险的客观存在将促使企业主动采取措施防范筹资风险，加强财务管理，提高经济效益。 　　 　　(二)筹资风险的类型 　　1．支付风险。 　　我们将企业筹资活动因支付能力不足而带来的不利影响的可能性称为支付风险。相比之下，企业因支付能力不足而不能向债权人还本付息所带来的不利影响要比不能向股东支付让其满意的股利所带来的不利影响要大得多。因此，支付风险主要是指企业因支付能力不足而不能按时、足额地向债权人还本付息所带来的不利影响的可能性，这是企业筹资风险的第一种表现形式。 　　从这个意义上讲，筹资风险主要是指企业在负债筹资的方式下，由于各种原因引起的到期不能偿还本息的风险及由此引起的资本收益发生变动的可能性。 　　2．财务杠杆风险。 　　企业负债成本作为一项固定的财务费用在税前列支。在资本结构一定的条件下，企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的，当息税前利润增多时，每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应降低，扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加，从而给企业所有者带来额外的收益，增加每股收益，这就是财务杠杆利益。同理，由于负债经营的作用，当息税前利润下降时，税后利润就会下降得更快，从而导致企业所有者收益大幅下降，减少每股收益，甚至可能导致企业破产。这种由于负债筹资而给每股收益带来不利影响的可能性就是财务杠杆风险，这是企业筹资风险的第二种表现形式。 　　 　　二、筹资风险影响因素分析 　　 　　(一)支付风险影响因素分析 　　支付风险产生的直接原因是企业支付能力不足。影响企业支付能力的因素包括支付需求和支付供应。 　　1．支付需求。支付需求是指企业对债权人还本付息所需资金的多少。决定支付需求的因素有两个：①负债额。负债额的多少可以用负债率来表示。一般说来，企业负债率越高对本金支付的需求越高；相反，企业负债率越低对本金支付的需求越低。②负债利息。负债利息是负债额与负债利率的乘积。在负债额既定的情况下，负债利息与负债利率成正比。负债利率是借款企业负债筹资付出的代价：反过来，负债利