《中国封闭式基金的边缘化现状及其未来发展趋势探讨》-毕业论文.docVIP

PAGE l 中国封闭式基金的边缘化现状及其未来发展趋势探讨 【摘要】封闭式基金在我国的发展遭遇了边缘化的困境甚至遭到是否应该继续存在的质疑文章通过对其边缘化的原因分析认为目前我国封闭式基金边缘化的理由并不充分相反封闭式基金功能上的不可替代性成为其潜在的生命力和长期存在的基础在此基础上结合我国资本市场未来的发展轨迹提出我国封闭式基金必将经历两个新的发展阶段并指出我国封闭式基金现阶段亟需解决的几大问题【关键词】封闭式基金边缘化发展趋势 　　 　　封闭式基金属于信托基金是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内固定不变并在证券市场上交易的投资基金自从上世纪90年代初至今我国共成立了54只封闭式基金在西方国家一百多年的基金发展史中一直是封闭式基金独占鳌头直到上世纪80年代后才让位于开放式基金而居次席相对国外封闭式基金的发展历程我国封闭式基金尚属婴幼儿阶段理应有巨大的生存发展空间但令人困惑的是经历了起步、规范和发展的我国封闭式基金却在最近几年的时间里止步不前了似乎在昭示封闭式基金已穷途末路 　　 　　一、我国封闭式基金的发展现状及其存在合理性探讨 　　 　　1、我国封闭式基金已处于“边缘化”状态 　　1998年基金金泰和基金开元两个封闭式基金上市标志着我国的证券投资基金业开始走上正规的发展道路之后的短短五年内封闭式基金发展十分迅猛数量达到54只基金份额817亿份然而五年的辉煌期过后封闭式基金逐渐受到管理层、基金界和市场投资者的冷落2002年至今再没有一只新的封闭式基金上市相反2001年9月我国第一支开放式基金华安创新基金成立以后截至2007年5月共有多达284只开放式基金在运行毫无疑问我国封闭式基金正处于“边缘化”状态主要特征显现在以下几个方面 　　管理层自2002年8月之后虽然没有明文禁止发行封闭式基金再也没有核准发行新的封闭式基金核准发行的全部是开放式基金“重开放式、轻封闭式”的政策导向十分明显 　　基金管理公司的资源严重向开放式基金倾斜从1998年到2002年基金管理公司从封闭式基金持有人处获得了近8亿元的管理费其中的一大部分被基金管理公司投入到开放式基金的研发和推广上基金管理公司还将封闭式基金培养出来的优秀人才优先安排到开放式基金而把封闭式基金当成新员工的“培训基地” 　　封闭式基金的市场价格普遍远远低于其基金份额资产净值折价现象严重沉重地打击了持有人的信心一般认为封闭式基金出现适度折价是合理的这是对封闭式基金资产变现中产生的流动性损耗的补偿但在目前市场极度活跃的环境下仍然保持21%左右的平均折价率显然超过了“补偿”的界限 　　2、封闭式基金长期存在的合理性 　　封闭式基金与开放式基金相比虽然在很多方面不如开放式基金更能满足投资者需要但封闭式基金在某些方面也有开放式基金不可比拟的优势在功能上的某种不可替代性成为封闭式基金长久存在的基础 　　一是资产规模稳定利于长期投资封闭式基金的资产规模一般固定不变基金经理无需担心赎回现象的发生可以投资于期限长、流动性低的品种提高资金的使用效率极小的流动性压力赋予了其更大的投资操作空间和灵活度甚至封闭式基金管理人可以更自由地、更大比例地使用资金杠杆、包括金融衍生工具这是开放式基金难以做到的 　　二是封闭式基金具有投资于一些开放式基金无法涉足的领域的优势如房地产、风险投资等低流动性的资产还可以通过发行优先股、债券或直接贷款进行杠杆投资随着中国资本市场的完善与健全这种优势将体现得更加明显 　　三是基金持有人费用低廉封闭式基金持有人的费用主要包括发行费和交易佣金费率分别是面值的l%和交易金额的0.25%而开放式基金的持有人费用包括认购费、申购费、赎回费等其费率一般为成交额的1.2%、1.5%、0.5% 　　四是可选择买卖时机和成交价格封闭式基金可以在证券交易所交易其市场价格和股票价格一样受供求关系的影响而发生波动因而投资者可选择封闭式基金的买卖时机并可通过限价委托指令将成交价格限制在特定范围内而开放式基金每个交易日只有一个成交价格而且这个价格在做出买卖决定时还是未知的 　　当前封闭式基金之所以陷入“边缘化”甚至其存在意义受到质疑与它的这些独特优势没有发挥出来密切相关而这又主要是历史原因造成的然而这都不能否认其在功能上的不可替代性不能否认封闭式基金的潜在生命力和长期存在的意义随着我国证券市场的日益成熟封闭式基金必然有着良好的发展前景 　　 　　二、未来我国封闭式基金发展必将经历的两个阶段 　　 　　1、第一阶段 　　从衰落回归合理封闭式基金成为我国投资基金中次于开放式基金但不可取代的部分 　　从基金业的发展历史上看封闭式基金往往是基金业发展初期的必经阶段这一方面是因为在证券投资基金出现的初期基金管理人的管理运作水平较低选择封闭式管理方式有利于基金管理人积累运作经验和完善操作技能另一方