浅述汇率制度.docVIP

浅述汇率制度 　　摘要：随着国际商务的发展和世界贸易的扩张，有关汇率体系的选择问题日益受到关注。本文将就这一备受关注的问题展开讨论，首先讲述汇率如何影响经济体系下的各种参数，并对不同的汇率制度进行分析。其中重点讨论固定汇率制度和浮动汇率制度在经济环境下的优势和弊端，并就近期热议的金融危机所涉及的汇率体系问题进行探讨。 　　关键词：汇率 固定汇率 浮动汇率 通货膨胀 　　 　　1 汇率的决定因素 　　汇率亦称“外汇行市或汇价”，是一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示的另一种货币的价格。例如，如果美元对人民币汇率为6.25，一件价值100元人民币的商品在国际市场上的价格就是16美元。这里，“6.25人民币/美元”就是所谓的人民币对美元的汇率。 　　汇率是国际贸易中最重要的调节杠杆。因为一个国家生产的商品都是按本国货币来计算成本的，要拿到国际市场上竞争，其商品成本一定会与汇率相关。汇率的高低也就直接影响该商品在国际市场上的成本和价格，直接影响商品的国际竞争力。著名学者科普兰曾讲到：决定汇率最根本的因素，是货币在外汇市场上的需求以及供给，而货币的价格则是在市场上的供给与需求达到均衡时的价格。就如同商品的价格，如果一种货币的价值增加，那么这种货币的需求量就会随之减少，而此种货币的供给量则会增加。直观的讲，如果美元的价值或者美国的物价走高，那么在中国，美元的需求量以及美国出口产品的需求量都会相应降低。 　　货币的均衡价格受到多种因素的影响，例如通货膨胀率和利率。一个通货膨胀率较高的国家通常会经历国内物价的走高和出口产品价格的走低。因而，外汇市场对于其货币的需求量就会降低，从而导致该种货币在下一阶段的贬值。利率同样影响着货币的供给和需求：一国实际汇率的增长通常会导致其货币的升值，这是由于投资者对于以此种货币为面值的金融产品的需求量会增加，以期获得高利率带来的利好。除此之外，货币的价格也会受到一国经济增长和经济风险的影响：强势发展的经济会带来货币的升值，这是由于经济发展所拉动的对于其国内资产的需求。 　　2 各种汇率体系 　　目前全球有多种通用的汇率制度，比如独立浮动的汇率制度，传统钉住汇率制度，爬行钉住汇率制度等。其中最常见的是自由浮动汇率、管理浮动汇率以及固定汇率制度。 　　2.1 自由浮动汇率制度 　　在自由浮动汇率制度的体系之下，政府不对汇率进行任何干涉，因此汇率可以自由的反映出经济体系下的各种变量（比如价格水平和利率）的变化。换言之，浮动的汇率制度下的汇率完全由货币的供给和需求关系决定，因而理论上国家并不需要持有储备金。 　　2.2 固定汇率制度 　　与浮动汇率制度不同，固定汇率制度涉及到政府对于汇率的干预。政府可以通过在外汇市场对货币的买卖来调节汇率，而这一行为则要求国家大量持有外汇储备。例如，如果欧元在外汇市场上的供给过剩，那么欧洲中央银行可以通过买进过剩的欧元供给来维持欧元的原有均衡价格。一些地区，比如香港，通过货币发行局来管理固定汇率，在货币发行局机制之下，货币发行局根据外汇储备的需求量发行货币，并且其境内货币是百分之百建立在外汇储备之上的。 　　2.3 管理浮动汇率制度 　　为了维持相对稳定的汇率，一些国家的政府试图通过中央银行来控制由“完全自由浮动汇率制度”带来的汇率波动，并以此干预汇率的变动。这就是所谓的管理浮动汇率体制。在这种体制下，政府只试图从外部帮助达到汇率变化的平稳过渡，并始终保证汇率变化与经济基础变量的水平相吻合。正如科普兰所说的，在管理浮动汇率体制之下，外汇储备应保持在相对稳定的水平之上，并有频繁的微调。 　　3 固定汇率与浮动汇率分析 　　与浮动的汇率制度相比较，固定汇率制度因其自身固有的一些明显优势而受到世界诸国的青睐。 　　首先，固定汇率制度保证了货币价格的稳定性，而这一点也被认为是推动世界经济和国际贸易的发展重要因素。在货币发展史上，黄金曾被用来作为固定国与国之间汇率的重要工具。在那个黄金标准化盛行的时代，世界经济呈现出稳定的增长趋势，国际贸易得以推进，资金和人力的流动性也得以加强。然而经验表明，浮动的汇率体制则并没有起到维持汇率平稳的作用，相反的，浮动的汇率体制增加了汇率的波动性。而这一弊端在1971年之后的美元大幅波动中得到了印证。此外，固定汇率制度的推崇者认为由浮动汇率制度引起的汇率变化仅仅反映出了经济变化中次重要的部分，因而这样的汇率变化所带来的价值是有限的。 　　其次，固定汇率制度有利于控制通货膨胀，因此可以有效地维持稳定的物价和良好的经济环境。研究表明，固定汇率制度可以被高通货膨胀的国家用来有效地抵制通货膨胀，降低出现“相机抉择政策”的可能性，因为固定汇率制度要求国家的货币政策围绕着汇率政策展开。比如，如果出现了通货膨胀，物价升高，进而导