城地股份跨界收购隐患重重.docVIP

城地股份跨界收购隐患重重 　　7月31日，城地股份（603887.SH）发布收购草案，拟以23.33亿元收购香江科技股份有限公司（下称“香江科技”）100%股权。 　　自成立以来，城地股份一直专注于建筑业，此次收购也是公司第一次跨行业收购科技公司。在收购后，公司将会形成建筑业和IDC双主业的局面。 跨行业收购前景不明 　　城地股份成立于1997年，主营业务为桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务，是具备总承包、专业承包、勘察、设计一体化施工能力的综合服务商。公司业务立足上海，遍及华东、华北、东北等地区，长期与50强地产商和大型开发商、建筑商保持了良好的长期合作关系，如恒大集团、金地集团、中国建筑、绿地集团、保利地产等。 　　2016年，城地股份登陆A股市场，2013-2017年，公司收入和利润小幅增长，2017年，公司营收和净利润分别为8.13亿元和6639万元，同比增长43.72%和19.96%。2018年一季度，公司收入2.33亿元，同比增长37.11%；净利润1636万元，同比增长6.94%。 　　在主业增长缓慢之际，城地股份拟通过发行股份及支付现金的方式，购买沙正勇、谢晓东等15名交易对方合计持有的香江科技100%股份，总交易价格为23.33亿元，其中，股份对价为19.51亿元，现金对价3.82亿元，本次发行股份购买资产发行价格为24.35元/股。交易对方承诺，香江科技2018-2020年的扣非净利润分别不低于1.8亿元、2.48亿元和2.72亿元。 　　香江科技成立于2006年7月，成立之初为IDC设备的研发制造厂商，2015年6月，香江科技收购香江建业，迅速切入IDC系统集成业务，经过多年发展，目前是国内领先的IDC设备集成及运营服务商。 　　IDC产业链上游至下游主要包括IDC相关设备的研发制造、IDC的设计规划和建设、IDC的管理运营及其他增值服务等。 　　香江科技目前的主营业务主要有IDC相关设备及解决方案、IDC系统集成、IDC运营管理和增值服务。 　　从近两年收入占比来看，IDC设备及解决方案是公司最主要业务，占比约80%。 　　2016年，香江科技IDC设备及解决方案收入占比89.69%，IDC系统集成收入占比8.52%，IDC运营及增值服务收入占比3.59%；2017年，IDC设备及解决方案收入占比77.84%，IDC集成收入占比13.75%，IDC运营及增值服务占比8.64%。IDC集成、运营及增值服务业务占比显著提升，未来将成为香江科技新的增长点。 　　另外，城地股份拟向不超过10名符合条件的特定投资者募集配套资金，用于支付本次交易的现金对价、中介机构费用及相关交易费用，募集配套资金金额不高于4.4亿元。 　　本次交易完成后，如果不考虑募集配套资金，谢晓东和卢静芳合计持有上市公司股份比例为27.19%，第二大股东沙正勇持有上市公司11.53%股份。本次交易完成后，谢晓东、卢静芳仍然为上市公司控股股东和实际控制人（谢晓东、卢静芳为夫妻关系）。 　　所有者的变更也意味着香江科技走向了一个新的阶段。 　　从谢晓东过往的经历来看，其主要经历都集中在建筑业。谢晓东是1971年出生，本科学历、注册一级建造师、上海市建设工程资质评审专家、高级工程师，曾任江苏省宜兴市建筑安装工程总公司施工员、预算员、项目副经理；中国对外建设总公司上海分公司项目经理，现任城地股份董事长兼总经理、静地建设监事以及上海启遇文化传播有限公司执行董事。 　　从上边的履历可以看出，谢晓东过往大部分的时间都在从事传统建筑业，并没有科技行业的历史背景和从业经验。一个做基础设施的公司突然切入到科技领域，开始经营IDC设备及解决方案，这不得不让人担忧他未来对香江科技的掌控能力。 　　此次收购完成后，城地股份将会形成双主业的局面，但跨界收购的风险很大，这对公司未来会形成巨大考验。 前五大客户无互联网公司身影 　　纵观香江科技近?赡甑囊导?可以说是高速增长，公司2016年、2017年的营业收入分别为4.90亿元和8.91亿元，净利润分别为3577万和8091万元，其中2017年营收和净利润增速分别为82%和126%，业绩增长主要来源于前几大客户的贡献。 　　从客户结构来看，在过去两年前五大客户一直处于高度集中状态。2016年，香江科技的前五大客户分别为德利迅达、中国移动、中国电信、华为技术、华梭电脑，前五大客户合计贡献的收入为3.63亿元，占比74.13%。 　　2017年，香江科技的前五大客户分别为中国移动、浙江天力、华为技术、中国联通、南京香华，前五大客户合计贡献的收入为6.99亿元，占比78.46%。 　　虽然香江科技的2017年收入大幅增长，但是前五大客户的占比并没有发生太大的变化。