《烟台万华2006年中期投资分析报告》-(课件).ppt

烟台万华2005年三季度分析报告 技术垄断性,为全球自主知识产权的六家MDI生产厂家之一,具国际竞争力； 2001年上市以来,产能不断扩张,利润每年都增长50%以上,2005年利润增长53.07%。 产品用途日益多样,需求大幅上升。 业内十分专业进取的国际化管理团队。 公司产品聚氨酯的主要用途 硬泡 冰箱、冰柜、冰库、冷藏车、热水器、管道保温等 软泡 汽车坐垫、沙发、服装鞋帽衬垫、 包装 弹性体 汽车零部件、跑道、防水材料、旋流除沙器部件、凡尔胶、选矿与选煤筛网、浮选机部件、砂磨机零件、矿砂输送管、胶辊、胶带等 制革 箱包、地板、汽车内饰件、鞋面等 鞋底原液 胶粘剂 建筑建材、制鞋、复合薄膜包装、汽车 涂料 家具、木材、运输、建筑、防腐材料 建筑节能 其他 核心生产基地－宁波大榭工业园 把万华宁波大榭工业园建成在亚太最具综合竞争优势的以异氰酸酯为中心的一体化产品制造基地，同时奠定万华国际化运营基础。 产量大幅度增加 2006年3月28日,公司宁波16万吨项目正式投产(经过简单改造,产能可达到24万吨),该项目的投产标志着烟台万华在规模上(MDI年产能提高至28万公吨,占全球总产能的7%左右)已远远超过了日本三井,进入了全球前五强? 2006 年上半年，公司完成销售收入21 亿元，比去年同期增长29.8%，实现净利润3.2 亿元，同比下降2.9%，净资产收益率16.16%。 收入增长的主要原因在于产量的提升，公司上半年MDI 产品实际产销量应该在9.9 万吨左右，其中烟台生产6 万吨，宁波生产3.9 万吨。 宁波分公司是今年3 月份才正式成立，并受到今年4、5 月份停产事件影响，公司上半年产量增长还是低于原有计划。 与销售收入30％的增长幅度相比，公司上半年的净利润不仅没有增长，而且同比略有下降，原因主要是产品价格的下降。与去年上半年相比，纯MDI 及聚合MDI 产品的单价均有6000 元以上的降幅，公司是依靠产量的大幅增加才维持了收入的增长。 苯胺平均采购价下调，宁波新装置生产单耗下降等因素使得生产成本同比有所降低，但产品单位成本降低的幅度仍小于产品单位售价降低的幅度，MDI 产品综合毛利率比去年同期下降了5 个百分点，这使得公司上半年出现了收入增长而利润不涨的情况。 两种主要产品中，纯MDI 的价格和成本下降比例相当，毛利率一直比较稳定，而聚合MDI 由于近几年价格波动较大，毛利率也随之有较大起伏。 对全球市场进行了抢势布局 市场体系业务重组－形成了前有国内?国际两个业务部门,后有市场部和北京研究院两个支持单位,提高了对市场的反应和把握能力,建立起了适应烟台万华战略的市场营销管理体系,为宁波年产16万吨MDI项目的投产铺平了市场道路? 加大直销力度,开拓国内中高档市场－在2004年基础上,公司积极全面开拓MDI在冰箱?汽车等高档应用领域的市场? 国际市场开拓－2005年,公司俄罗斯莫斯科?中东迪拜和日本东京办事处建立完毕,办事处人员全部到位并已开展工作?欧?美?日和香港销售公司正在筹建中,在欧?美租赁了MDI储罐,欧?美?日的本土经理已到位,初步形成了烟台万华全球市场布局? 策划?培育新兴市场 随着中国经济的快速发展与能源危机的日趋严峻,转变经济增长模式与建立环境友好型社会已成为中国政府的基本国策? 烟台万华为此: ①参与国家聚氨酯节能墙体材料施工标准的制定工作,为下一步在全局范围内推动聚氨酯节能墙体材料的应用奠定了制度保证? ②加大了利用农作物秸秆和聚氨酯生态粘合剂制作人造板的研究工作力度? MDI的“循环经济”用途－建筑保温材料 建筑保温市场2006年下半年启动 2000 年建筑耗能占中国全社会耗能的27.5%,预计到2020 年将继续增加到40%,我国每年新建建筑总量为20 亿平方米,接近全球年建筑总量的一半;存量建筑面积约有400 亿平方米,建筑单位面积能耗仍是气候相近的发达国家的2-5 倍? 在“十一五”规划中,建筑节能的目标为,全国各类新建建筑要实现节能50%,重点城市达到65%的目标;25%的现有建筑要进行建筑节能改造? 建设部将从今年起全面推广新型建筑节能技术,将聚氨酯材料做为传统建筑保温材料的替代品进行推广,并在立法和政策上给予支持? 英国提高节能标准后,导致PU 硬泡材料施工大量增加,聚合MDI 的用量随之增加了47%?如果针对中国市场做估算,假设建筑保温领域全部采用PU 硬泡材料,按照每年新建和改造建筑面积合计65 亿m3 计算,大概需要聚合MDI