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美日中小企业公司治理比较剖析 　　［摘 要］ 在美国经济中，中小企业有着举足轻重的作用。日本是仅次于美国的世界经济大国，中小企业是日本经济发展的主要支撑。本文通过具体分析，在股权结构、控制权约束、劳动力雇佣关系、董事会作用、贷款渠道、公司治理优劣等6个方面对美日中小企业经营状况进行了比较。 　　［关键词］ 美日中小企业；公司治理；比较 　　［中图分类号］F276.6［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2009）03-0036-03 　　 　　在美国经济中，中小企业①一直有着举足轻重的作用。美国小企业占全美企业总数的99%，小企业就业人数占总就业人数的60%，新增加的就业机会有67%由小企业创造。而且，美国小企业有很强的创新能力，其人均发明创造是大企业的2倍。 　　日本是仅次于美国的世界经济大国。日本的经济发展证明，中小企业是日本经济发展的主要支撑。近40年来，中小企业占日本企业比重一直在98%左右，吸纳了60%以上的就业人员，制造业中的中小企业创造的附加价值一直占全行业的55%~60%。 　　 　　一、美日中小企业股权结构比较分析 　　 　　（一）美国：分散的股权结构 　　美国是市场经济发展最为成熟的国家，拥有发达的、能够充分反映资金利用效率的资本市场。因此，美国小企业从设立开始就可以充分利用社会各种筹资渠道，进而形成了相对分散的股权结构。这种分散的公司所有权结构削弱了股东通过内部法人治理监督公司经营者的行为。美国小企业依赖市场契约雇佣、激励和约束职业经理人。美国发达的股票市场为股东提供了退出机制，只要股东对企业绩效不满意，就可以抛售该企业的股票。如果这样的股东很多，就会导致企业的股票价值下降。职业经理人因为公司绩效不良很可能会失去其职位、薪金，甚至受到声誉制裁。为了避免自己现实的和潜在的声望与收益受到侵害，职业经理人会努力工作，提高企业绩效。 　　（二）日本：法人相互持股的股权结构（相对集中的股权结构） 　　日本中小企业公司治理是典型的寻求内部监控模式，属于银行主导型的公司治理模式。中小企业的股权由事业法人、政府、金融机构等多元化的所有主体持有，形成了日本企业股权法人化现象。从日本法人持股结构看，金融机构和事业法人是法人持股的主要力量。而且日本不同企业之间往往相互持有对方股份，形成了法人相互持股现象。日本股权的法人化现象和法人相互持股制度构成日本股权结构最基本的特征，也成为日本中小企业公司治理机制形成的主要影响因素。日本中小企业的资本负债率较高，股权相对集中，尤其是法人间的相互稳定持股以及银行（日本银行可以持有企业股票，所以也是企业的股东）对企业的持股和干预，使立足于企业内部的各相关利益主体监控公司成为可能。 　　 　　二、美日中小企业控制权约束比较分析 　　 　　（一）美国：控制权市场约束 　　美国小企业的控制权市场约束与其分散的公司所有权结构相对应。由于股票持有相对分散，股票市场能够较为准确地反映企业的真实价值。当中小企业的败德行为不能及时得到纠正或企业绩效长期不良时，公司所有者就会在资本市场抛售股票。股东大量抛售股票时，会引起公司股价下跌，这时的小企业就会成为竞争对手的收购对象，引发并购和接管活动， 从而导致公司董事会改组、经营班子变动以及所有权转移。因此，企业产权市场上并购和接管的威胁，使小企业所有者和经营者面临着强大的潜在约束和严峻挑战。 　　（二）日本：控制权受企业经营者和职工约束 　　法人相互持股有利于加强企业经营者对公司的控制。因为法人相互持股的目的在于同被持股公司建立一种比较长期而稳定的生产经营关系。另外企业间相互持股，必然会导致一种相互控制、相互支配的局面，为了防止两败俱伤，法人股东之间形成默契，互不干涉，这就弱化了所有者的职能，强化了经营者的权利职能，从而使经营者成为企业决策主导者。法人相互持股的目的不是为了获得股息，因此即便是企业利润增加，日本的股息仍然处于一种较低的稳定状态，从而增加了企业的利润留成，增强了企业实力，由此进一步强化了经营者的权利。日本的法人相互持股现象还导致资本市场很难发挥对经营者的监督作用。 　　在日本的中小企业中，由于法人相互持股，股东大会名存实亡，董事会作用有限，因此产生了其他的公司治理方法，比如日本的企业职工在公司治理中发挥着独特的作用。由于日本企业实行终身雇佣制和年功工资制，使得企业的兴衰与职工的命运紧密结合，这就给职工参与公司治理提供了动力。日本中小企业职工主要是依托企业内的工会参与公司治理，由工会派出职工代表在企业高层任职。 　　 　　三、美日中小企业劳动力雇佣关系比较分析 　　 　　（一）美国：劳动力市场约束 　　劳动力市场约束是美国小企业经营者外部约束的重要方式。当经营者因公司经营不善、业绩不良或违背