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基于现金流量的医药上市公司财务绩效DEA评价 　　【摘要】文章从数据包络分析方法（DEA）的步骤入手，采用模型，选取具有代表性的易于获得财务数据的医药上市公司作为研究样本，对医药上市公司的财务绩效进行综合评价。 　　【关键词】现金流量；医药上市公司；DEA评价 　　 　　考察上市公司的基本面就必须对上市公司的财务绩效进行系统的分析与评价，因为财务绩效可以很好地反映上市公司的投入与产出之间的对应关系。而数据包络分析（DEA）方法正是能够实现以“投入―产出”为导向的财务绩效评价的有效方法。另一方面，目前会计制度采取权责发生制的基本原则，内部人可以利用这一制度虚构某些交易与事项，从而达到控制利润的目的，但是虚设的利润却不能带来现金流量的变动。现金流量是客观的，能真正反映企业的财务状况。此外很多上市公司所采用的会计估计、会计方法不同，使得一些传统财务指标因口径不一致而不具有可比性。现金流量的估价方法是以收付实现制为基础，排除了传统会计方法的估计因素，剔除了各企业对同样交易和事项采用不同会计处理方法所造成的影响，从而使不同企业所报告的经营业绩，在现金流量方面具有更高的可比性。因此，基于现金流量指标对企业财务绩效进行评价就能够做到科学合理、准确可信。 　　一、DEA方法的评价原理 　　DEA（data envelopment analysis）方法，即数据包络分析方法是著名运筹学家A.Charnes和W.W.Copper等学者以“相对效率”概念为基础，根据多指标投入和多指标产出对相同类型的单位进行相对有效性或效益评价的一种系统分析方法。[1]其中的被评价对象称为决策单元（decision making units，DMU）。DEA方法只需区分投入与产出，可以不对指标进行无量纲化处理。 　　DEA评价模型有很多，不同的评价模型对决策单元评价的角度不同。其中C2R模型是第一个DEA模型，用于研究多输入多输出决策单元DEA有效性以及决策单元的生产活动技术有效和规模有效的方法。这里选取C2R模型评价讨论医药上市公司的财务状况。其原理如下： 　　设某个DMU在一项生产活动中的输入向量为x=（x1，x2，…，xm）T，输出向量为y=（y1，y2，…，ys）T。我们可以用（x，y）来表示这个DMU的整个生产活动。现设有n个DMUj（1≤j≤n），则DMUj对应的输入输出向量分别为： 　　而且xij0,yij0,i=1,2,…,m；r=1,2,…,s。即每个决策单元有m种类型的“输入”以及s种类型的“输出”。xij为第j个决策单元对第i种类型输入的投入量，yrj为第j个决策单元对第r种类型输出的产出量。xij和yrj为已知的数据，在具体的评价过程中就是每个评价指标的值。 　　依据DEA方法的评价思想可以构造如下的线性规划模型： 　　其中λj（j=1,2,…,n）为n个DMU的某种组合权重，可用于判别决策单元的规模收益情况，分别为这种权重组合的虚构DMU的投入和产出量，xj0和yj0为所评价的第j0个DMU的投入和产出量。 　　上述线性规划D有如下定义： 　　（1）θ*=1，且s*-=O，s*+=0。此时决策单元为DEA有效。决策单元的生产活动同时为技术有效和规模有效。其中，s+表示产出的“亏量”，s-表示投入的“超量”。此时不存在“超量”投入及“亏量”产出。 　　（2）θ*=1，但至少有某个输入或输出松弛变量大于0。此时决策单元为弱DEA有效．并且不是同时技术有效和规模有效。此时表明某些方面的投入仍有“超量”，某些产出存在“亏量”。 　　（3）θ*1，则DMU为规模效益递减。 　　二、基于现金流量的财务绩效指标 　　评价指标体系是评价的载体与仓库，而评价模型只不过是这一仓库中科学地提取有效评价信息的手段或技术。[2]因此，评价指标体系是评价的基础与根本，科学合理的评价指标体系是获得科学公正的评价结论的前提。根据DEA评价原理，每一个被评价的医药上市公司即为一个决策单元，而其财务绩效的评价指标体系应该包括投入指标和产出指标。在选择投入、产出指标时要考虑到以下几点：首先要能反映企业的财务绩效；其次，从技术上应避免投入(产出)集内部指标间的强线性关系；此外还应考虑指标的重要性和指标的可获得性等。 　　本文是基于上市公司现金流量来评价财务绩效，因此投入和产出指标可选择上市公司公开披露财务报告中的具有代表性的现金流量表中的指标。企业现金流量表中包含经营活动、投资活动、筹资活动产生的三种现金流量。另一方面考虑到DEA方法效果的实现很大程度上受到变量个数，即指标体系规模的限制。评价指标越多，模型的方程数就越多，对问题的限制越多，也就越不容易得到可行解。[3]因此本文分别选择了经营活动、投资活动、筹资活动三个方面的总量指标作为DEA