系统性市场风险度量指标测算及评价.pdf

２０１５ 年第６期 中山大学学报 （社会科学版） Ｎｏ．６ ２０１５ 第５５ 卷 ＪＯＵＲＮＡＬ ＯＦ ＳＵＮ ＹＡＴＳＥＮ ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ Ｖｏｌ．５５ （总２５８期） （ＳＯＣＩＡＬ ＳＣＩＥＮＣＥ ＥＤＩＴＩＯＮ） Ｇｅｎｅｒａｌ Ｎｏ．２５８ 系统性市场风险度量指标的测算与评价 江　婕，王正位 　　摘　要：对系统性市场风险进行监管的一大难点是选择恰当的风险度量工具。对基于股票市场数据的五 种常用系统性市场风险度量指标（ 系数、ＶａＲ、ＥＳ、ＣｏＶａＲ、ＭＥＳ）进行归纳和特性比较，并以中国上市金融机 β 构在２００８年金融危机期间的市值损失表现为研究对象，检验这五种度量指标对系统性资本化不足的风险测 度效果。结果表明：五种市场风险度量指标都有一定的解释能力，但是ＣｏＶａＲ的解释和测度效果最好，ＥＳ 和 ＶａＲ次之，系数和ＭＥＳ最次。这一结论有助于对系统性