PTA量化建模培训.PDFVIP

PTA量化建模培训 PTA量化建模培训 江苏常州 华润化工 2012年5月30-6月1日 数量化建模培训  第一部分 PTA产业格局  第一部分 PTA产业格局  第二部分 PTA数量模型的建立  第二部分 PTA数量模型的建立  第三部分 止盈与止损  第三部分 止盈与止损  第四部分 投资的组织管理  第四部分 投资的组织管理 第一部分 PTA产业格局 第一部分 PTA产业格局 1、产业链的周期性特征 2、产业链的价格传导机制 3、政策性因素的影响 3 1、产业链的周期性特征 1.1、HP滤波 经济或金融时间序列往往表现为长期趋 势和短期波动相互组合的结果。长期趋势体 现了内生性的、较为稳定的方面 ，而短期波 动主要体现季节性或周期性的波动。 HP滤波技术正是一种用于提取经济或金 融时间序列趋势性成分和周期性成分比较典 型的方法。 其中 ，Y表示原始时间序列 ，X表示其趋势性成 分 ，Y-X表示其周期性成分。 1.2、HP滤波应用 ：PTA期货价格 原油期货价格 PX价格 瓶级切片价格 涤纶短纤价格 PTA现货价格 1.3、产业链的周期性影响 原始序列的相关系数矩阵 趋势性成分的相关系数矩阵 周期性成分的相关系数矩阵  结论 ：  1.原油价格对PTA期货价格的影响主要体现在趋 势性引导 ，周期性影响较小 ；  2.PX价格和下游聚酯价格对PTA期货价格既有趋 势性引导也有周期性影响 ；  3.下游聚酯价格对PTA期货价格的周期性影响更 为显著。 1.4、PTA的周期性特征 （2007-2011年 ） PTA季节性统计分析 终端需求的季节性可能是PTA价格呈现周期性波动的主要原因 春季高峰 ：3-4月 秋季高峰 ：9-10月  结论 ：  1.PTA （期货 ）价格表现出一年或半年左右的周 期性波动 ；  2.PTA （期货 ）价格在12月-2月以及7月上涨概 率较大 ，在9月下跌概率较大 ；  3.PTA （期货 ）价格呈现周期性波动的主要原因 可能是纺织终端需求存在季节性波动。 2、产业链的价格传导机制 2.1、源于下游的需求拉动 下游需求拉动价格上行以及原材料消耗的过程  下游需求拉动的结果 ：  当下游需求持续增长/减少时 ，价格就会面临上涨 /下跌的压力 ，而产业链中各个环节的边际利润就 会增加/减少 ；  如果某一环节的供应过剩/短缺 ，价格的上涨/下 跌也将遇到障碍 ，甚至无法向上游传导 ；  除非该环节减少/增加供应 ，否则价格传导难以顺 利进行。 2.2、源于上游的成本推动 上游价格上涨要求向下游传导且有抑制需求的倾向  上游成本推动的结果 ：  当上游的价格上涨/下跌时 ，产业链中各个环节的 边际利润就会受到挤压/扩大 ，并向下游转移 ；  如果某一环节的供应过剩 ，价格的上涨将难以向 下游传导 ，甚至完全被阻断 ；  除非供应过剩的环节开始减少供应 ，否则下游价 格受上游涨价的影响有限 ，甚至没有影响。 2.3、价格传导遵循的一般规律 ：产品定价 1 ）上游产品成本构成  石脑油 原油+35~50美元/吨  MX 石脑油+50~60美元/吨  PX=MX+80~100美元/吨 2 ）PTA成本构成  外盘PTA=PX*0.65+150~170美元/吨  内盘PTA=PX*0.65*1.02*1.17*人民币汇率 +1000~1200元/吨  进口PTA ？进口PX生产PTA ？  PX进口关税2% ，PTA进口关税6.5% 3 ）聚酯产品成本构成  聚酯成