为什么我依旧如此看好铜箔产业链.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 为什么我依旧如此看好“铜 [table_indusname] 有色金属 箔产业链”？ 从6 月初以来，我们即把铜箔产业链作为重点推荐的领域之一。 时至8-9 月，铜箔（包括锂电铜箔、常规标箔）、以及覆铜板的陆 续涨价已在实体产业中不断发酵。在交流中，深深感到由于过去  [table_invest  0414 维持 买入 ] 10 年固有认识，二级市场并还没有完全理解这次产业链各环节的 价格上涨，对于环节间利润 “传导与弹性”也存在诸多误区。 谢鸿鹤 xiehonghe@ 我们将从如下三个方面，系统性回答所遇到的主要问题，问题的 021 答案也便是我为何如此、并且依旧如此看好“铜箔产业链”。遗 执业证书编号：S1440516030001 憾的是，越往下游，行业跨度越大，涉足覆铜板已经略超有色研 陈炳辉 究员的能力，所以更希望这篇报告提供给大家一个开放性话题和 研究思路： chenbinghui@ 021 一、铜箔产业链到底发生了什么？ 执业证书编号：S1440516050001 铜箔产业链整体供不应求。本质上这是在新能源汽车产业快速发 展冲击下，需求长尾效应的必然结果——为满足新兴而又大量增 发布日期： 2016 年9 月7 日 加的锂电铜箔需求，铜箔供应结构发生重新切分，并最终导致“锂 电铜箔”和“标准铜箔”双双供应不足。没有铜箔原材料进行足 市场表现 够的生产，这是铜箔产业链整体供不应求的源头！  36% [table_industrytrend] 二、问题是，铜箔供应不足能维持多久？ 26% 1）供给端，国内外铜箔厂已然满产，受制于 “设备、基建、环 16% 6% 保、资金”的问题，最早一批大规模化新建产能投放也将在2018 -4% 年以后。2 ）而需求端则存在超预期可能，云计算、物联网、汽 -14% 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 车电子化等都将带动终端需求增