Table_Title风险平价RiskParity策略在FOF中的应用1.PDFVIP

[Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 金融工程专题报告 2016 年06 月22 日 [Table_Title] 风险平价（Risk Parity ）策略在FOF 中的 相关研究 [Table_ReportInfo] 《事件驱动选股策略研究成果介绍》 2016.06.16 应用 1 《基于PMI 指标的行业轮动策略》 2016.06.07 《选股因子系列研究(十一)——Level2 行 经典的资产配臵策略以Markowitz 的均值-方差模型为基础，目标是在给定组合风险 情选股因子初探》2016.06.06 水平的条件下，寻找预期收益最高的权重配臵。然而，该理论有着一个重大不足， 就是只考虑组合整体的风险，而忽视风险的构成。通过这一方法构建的资产组合， 常常会出现风险被某一类资产完全控制的现象，这与分散化投资的理念相悖。为了 克服这一弊端，磐安（PanAgora ）基金的首席投资官钱恩平（Edward Qian ）博士 提出了著名的风险平价（Risk Parity ）策略。后来，这一思想被桥水（Bridgewater ） [Table_AuthorInfo] 基金运用于实际投资，并大获成功。作为一类资产配臵方法，风险平价（Risk Parity ） 策略在FOF 中有着极为重要的意义和广泛的实用价值。从本文开始，海通证券金融 工程团队将通过一系列报告为大家介绍这一策略的理念、方法和应用。  风险平价（Risk Parity ）策略配臵的是风险，而不是资产。风险平价（Risk Parity ） 策略通过平衡分配不同资产类别在组合风险中的贡献度，实现了投资组合的风险 结构优化。通过风险平价配臵，投资组合不会暴露在单一资产类别的风险敞口中， 因而可以在风险平衡的基础上实现理想的投资收益。  风险平价（Risk Parity ）策略可以基于资产类别或风险因子类别。基于资产类别 分析师:冯佳睿 的风险平价策略控制的是相对风险，目的是让各资产类别的风险处于相对平衡的 Tel:(021 水平。而基于风险因子的风险平价策略的资产配臵理念是设立一揽子风险因子， Email:fengjr@ 以此为基础分解投资组合中的资产并进行优化，核心是资产所内含的风险因子的 证书:S0850512080006 平衡。 联系人:周一洋  风险平价（Risk Parity ）策略可以在降低风险的前提下获得更高的预期收益。与 Tel:(021 传统资产配臵策略和纯股型资产配臵策略相比，风险平价策略能够以更低的风险 Email:zyy10866@ 获取更高的预期收益。  上证股债风险平价指数是国内第一个公开发布的基于风险平价理念的策略指数。 与其他指数对比发现，相对于股票指数 （沪深300 和中证 500 ），上证股债风险 平价指数在波动与回撤上有着巨大的优势。而和波动率接近的上证5 年期国债指 数相比又有着更高的收益率。此外，上证股债风