《浅谈股权分置改革对中国上市公司治理的影响》-毕业论文（设计）.docVIP

PAGE w 浅谈股权分置改革对中国上市公司治理的影响 论文关键词股权分置改革上市公司治理影响 　　论文摘要股权分置从根本上违背了股份制经济同股同权的基本法则导致了非流通股股东和流通股股东之间利益的扭曲并由此产生了公司治理结构不完善等问题当前随着中国股权分置改革进度的推进加强上市公司法人治理已经成为资本市场发展的必然要求 　　 　　股权分置改革是为了赋予股权应有的流通转让权从根本上实现股权的同股不同权问题同股不同权不符合国际惯例不利于入世后我国证券市场与国际市场的接轨不能很好地体现市场公平原则从而影响资本市场定价功能的正常发挥不能有效发挥资本市场的优化资源配置功能通过股权分置改革促进上市公司自身发展解决上市公司历史遗留问题推动国企改革和战略调整完善上市公司治理结构从根本上实现提高上市公司质量、提高整个市场经济效率的目的 　　 　　一、股权分置影响我国上市公司治理的原因 　　现代产权经济学认为企业的所有制形式与其产权结构的安排是相互影响和牵制的西方股份制企业的集体产权结构安排是借助于股票来塑造企业制度的虽然剩余索取权是外在于企业的但这一权力是可转让、可出售的从而排斥了政府的特权并可以借助于外部资本市场和内部董事会等程序机制有效地监督和限制拥有决策权和监督权的经理们的相机选择余地而我国上市公司虽然在产权结构上借鉴了西方股份制企业的集体产权结构安排由于非流通股股东的剩余索取权不可以转让出售这样就无法借助外在资本市场的接管、竞争机制来监督和限制高层管理人员的相机选择这一制度漏洞必然会对我国资本市场的完善和上市公司的治理效果产生负面影响 　　 　　二、股权分置改革对我国上市公司治理的影响 　　公司治理是一系列有关公司利益公司治理是一系列有关公司利益相关者的制度安排而股权结构是这种制度安排的基础公司治理的实现主要通过内部治理机制和外部治理机制来发挥作用股股权结构正是通过影响公司内外部治理机制发挥正面或负面作用从而在很大程度上决定了公司治理的有效性股权结构正是通过影响公司内外部治理机制发挥正面或负面作用从而在很大程度上决定了公司治理的有效性股权分置改革后股权结构的变化对中国上市公司治理机制也将产生重大的影响 　　（一）股权分置改革后控制权、所有权的交易成本降低相对自由流动的资本市场治理功能会促进上市公司加强治理股权分置改革后会逐渐培育一个可以自由竞争的资本市场形成一个有效的外部治理环境股权分置格局下国家暂时不允许发起人股份上市流通只能通过协议转让控制权、所有权的交易面临高昂的交易成本股权分置改革后除关系国计民生的国家所有股份外基本可以自由流通这样的制度安排无疑会使交易成本降低从而产生一个相对自由流动的资本市场这样会使经营不善的上市公司管理层面临来自资本市场被接管、兼并、收购的危险从而从外部增加对管理层的压力和监督来自资本市场的外部治理功能发挥作用同时上市公司可以较低的交易成本在资本市场通过兼并、收购等资本运作手段实现产业结构的调整国家可以根据宏观发展局势及行业的竞争特点及WTO协议的规定通过资本市场的兼并、收购、出售功能灵活地实现资金的进退从一些竞争行业中退出主要转向国家重要战略行业和部门推进市场的民营化进程同时还可以为社保基金的筹集提供新渠道 　　（二）股权分置改革后实现了非流通股与流通股 　　股东同股同权使其目标趋于一致从根本上减少大股东侵占中、小股东利益的公司治理问题股权分置时代由于非流通股股权不能转让其不能获得股票在二级市场上价格上涨带来的好处只能通过在股份公司中净资产账面价值的提高实现其利益从而致使非流通股与流通股股东目标不一致居控股地位的非流通股股东不通过改善经营业绩来从根本上提高公司价值而是通过虚假披露、包装上市、偏好股权融资通过溢价发行股票从而达到提高上市公司净资产账面价值的目的但小股东却因再融资后股票价格的下跌而饱受损失股权分置改革后实现了非流通股与流通股股东同股同权使其目标趋于一致从根本上减少大股东侵占中、小股东利益的公司治理问题控股股东也会理性选择资金成本较低的债券融资和内部融资方式融资结构趋于合理减少上市公司过度偏好股权融资的行为 　　（三）控股大股东控制问题得到抑制在股权分置时代非流通股股东和流通股股东利益机制的割裂导致了两类股东之间严重的冲突即流通股股东的收益依靠公司绩效改善、竞争力提高进而促使股价上涨实现而非流通股股东的资产增值与股票市场价格涨跌基本无关只与高溢价融资相联系这是中国上市公司存在严重的控股大股东控制问题的内在原因股权分置改革后在全流通的格局下中国上市公司最基本的变化是各类股东利益机制趋于一致也就是各类股东能从公司的绩效改善、股价提升中获利；再加上股权结构逐渐分散控股大股东控制问题将得到有效制约一方面中小投资者可以运用他们对股票价格的影响加大在公司治理中的作用控股大股东由于对股价的重视也会日益