2014年10亿元企业债券信用评级报告.PDFVIP

2014年10亿元企业债券 信用评级报告   正面： 遂宁市具备较好的区位及交通优势，经济发展速度较快，经济及财政实力不断增强； 公司是遂宁经济技术开发区基础设施建设投融资主体，在资产注入及财政补贴方面 获得了地方政府大力支持； 公司业务具有一定的区域垄断性，目前承建的工程项目较多，同时拥有大量可用于 回购的土地使用权资产，未来收入来源较有保障； 国有土地使用权抵押为本期债券的到期偿付提供了保障，进一步提升了本期债券信 用水平。 关注： 国有土地使用权出让金收入的下滑对遂宁市财政收入的稳定增长造成一定的不利 影响，未来需关注遂宁市土地使用权出让市场的稳定性； 遂宁经济技术开发区财政收入规模相对较小，综合财政实力较弱； 目前公司承建的在建项目较多，未来需要大量投资支出，公司面临一定的资金压力； 公司应收账款规模较大，增长较快，回款期存在一定的不确定性； 公司大部分土地使用权资产已用于抵押，资产流动性受到限制； 公司主营业务盈利能力不强，利润来源对政府补助的依赖度较大； 公司负债规模增长较快，债务偿付压力不断增大； 公司用于抵押担保土地资产规模较大，集中变现难度大。 分析师 姓名：肖利富 李飞宾 电话：010 邮箱：xiaolf@pyrating.cn 2     一、 发行主体概况 公司成立于 1993 年 5 月，是经遂宁市人民政府【33 】号文批准，由遂宁市经济技术开 发区管委会（以下简称开发区管委会）发起设立的全民所有制有限责任公司。公司初始注册 资本为 1,000.00 万元，经历次增资，截至 2012 年 12 月 31 日，公司注册资本为30,000 万元， 公司实际控制人为开发区管委会，截至 2012 年 12 月 31 日，公司股权和控制关系如下： 图1 截至2012年12月31 日公司产权及控制关系 遂宁市经济技术开发区管委会 100% 遂宁川中经济技术开发总公司 资料来源：公司提供 公司主要负责遂宁市经济技术开发区（以下简称“开发区”）内的基础设施工程建设、 土地开发以及租赁等业务。 截至 2012 年末，公司纳入合并范围内的子公司共有 8 家，具体情况如下表所示： 表 1 截至 2012 年末公司纳入合并范围内的子公司情况（单位：万元） 序 期末实际 持股比 表决权 子公司全称 业务性质 注册资本 号 出资额 例 比例 建筑业、服务 1 四川广德旅游发展有限公司 7,000.00 6,950.00 99.29% 99.93% 业 四川德泽文化旅游投资发展有 2 投资业