《第三章企业价值的确定》-公开·课件设计.pptVIP

第三章 企业价值的确定 引导案例 当你借钱买汽车或房子时，你通常分期偿还贷款。假定你借了200,000元，以后每月得偿还1,500元，分15年还清。你怎么知道这样是否合算呢？ 假定你有20000可用于长期投资，某经纪人告诉你，一项投资可在没有任何风险的情况下，使你的钱翻倍：即现在向某企业投资20000，15年后得到40000元。这个机会与其他无风险投资相比如何呢？学完本章你将会得到答案。 第一节 货币的时间价值 一、货币时间价值的概念 货币时间价值是指一定量货币在不同时点上的价值量的差额。 衡量标准：相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 资金时间价值与利率的区别 如果通货膨胀很低，可以用政府债券利率来表示资金时间价值。 存在的前提：商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在 应用领域：资金筹集、运用、收回和分配 二、现值与终值的计算 终值(Future Value,F) 又称将来值,是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额。 现值(Present Value,P) 是指未来某一时点上的一定量资金折算到现在所对应的金额。求现值的过程称为贴现。 终值与现值的关系 现值＋利息＝终值 终值－利息＝现值 现值与终值的差额即为资金的时间价值 现实生活中，计算利息时，现值称为本金，终值称为本利和，利率是资金时间价值的一种具体表现，现值与终值时点之间为计算期。 利息的两种计算方法 单利 只有本金能带来利息，利息不能作为本金计算利息。 复利 本期利息从下期开始列入本金计算利息。 （一）单利的终值与现值 单利利息： I= P·i·n 单利终值： F= P·（1+i·n） 其中：（1+i·n）为单利终值系数 单利现值： P= F/（1+i·n） 其中：1/（1+i·n）为单利现值系数 （二）复利的终值与现值 复利终值： F =P·（1+i）n （1+i）n 为复利终值系数，记作（F/P,i,n） 复利现值： P= F·（1+i）-n （1+i）-n 为复利现值系数，记作（P/F,i,n） 结论： 复利终值与复利现值互为逆运算 复利终值系数与复利现值系数互为倒数 （三）名义利率与实际利率的换算 名义利率： 指计算利息时规定的年利率。 实际利率： 指将一年实际所得复利利息除以年初的本金，得到的年利率，或者按每年复利一次计算的利率。 换算方法 将名义利率转换为实际利率： i=(1+r/m)m -1 调整有关指标： 每期利率r/m、计息期数m·n 名义利率=每期利率（周期利率）×年内复利次数（m） 实际利率转为名义利率： 思考练习题 1.甲投资项目的年利率为8％，每季度复利一次，试计算：（1）甲投资项目的实际年利率是多少？（2）乙投资项目每月复利一次，如果要与甲投资项目的实际利率相等，则其名义利率是多少？ 2.某投资者购买丙公司发行的面值1000元、期限为5 年期的债券，其年利率为8%，复利计息。要求：分别计算每年计息一次、每年计息两次、每年计息四次的实际利率及其本利和。 思考练习题答案 1. （1）甲投资项目的实际利率 ＝ （2）已知：i＝8.24％，m＝12，求r 名义利率r＝（1.00662－1）×12＝7.94％。 2. （1）每年计息一次 实际利率等于名义利率，均为8%。 本利和（F）＝1000×（1＋8%）5 ＝1 469（元） 思考练习题答案 （2）每年计息两次 实际利率（i）=（1+8%/2）2 －1 ＝8.16％ 本利和（F）＝1000×（1+8%/2）5×2 ＝1000×（1+8.16％）5＝1480.24（元） （3）每年计息4次 实际利率（i）=（1+8%/4）4 －1 ＝8.243％ 本利和（F）＝1000×（1+8%/4）5×4 ＝1000×（1+8.243％）5＝1485.95（元） （四）年金终值与年金现值的计算 1.概念 年金是指一定期间内每隔相同的时间发生的系列收付款项，如折旧、租金、利息、保险金等通常都采用年金的形式。 2.种类 1）按年金起讫日期分类 确实年金：起讫日期确定的年金 或有年金：起始日期或终了日期决定于某种特别事件的发生，同时此事件的发生事先无法预知。 2）按每期年金的支付时期分类 普通年金（后付年金）：每期期末支付 期初年金（先付年金）：每期期初支付 3）按每期发生的年金额分类 定额年金：每期支付的年金额固定不变 变额年金：每期支付的年金额变动 4）按年金期数分类 有限年金：约定年金的支付以若干期为限，且以订约之日为支付开始日。 延期有