【大学课件】资金成本和资本结构课件知识分享.pptVIP

第四章 资金成本和资本结构;3、资本成本的表示：;4、资本成本的作用：;二、个别资本成本;2、考虑货币时间价值;求解复利下的贴现率K: 插值法;;2、股利增长——成长类股票;3、股利不定——大多数股票与权益资本;留存收益的资本成本KE;三、综合资本成本;OCC 的计算;第二节 杠杆利益;一.营业杠杆 ;Q、S;（一）?? 经营杠杆利益;（二）经营风险;2.影响因素;（三）经营杠杆系数（DOL）;两种计算方法： ; 2.DOL的意义 ;（3）在固定成本总额不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小，反之也然.当销售额达到盈亏临界点(保本点)时,DOL趋向于无穷大. （4）在销售额相同的情况下，固定成本的比重越大，经营杠杆系数越大，经营风险越大，反之也然。 (5)企业可通过增加销售额、降低变动成本、降低固定成本比重等措施降低经营风险. ; 二、财务杠杆 ;（一）财务杠杆利益 1.概念 财务杠杆利益是指利用债务筹资而给股东带来的额外收益. ;(二)财务风险;影响财务风险的因素：;（三）财务杠杆系数（DFL） 1.概念与计算 财务杠杆系数是指普通股每股收益（EPS）变动率相当于息税前利润变动率的倍数.; （1）在不存在优先股的情况下： （2）存在优先股,年股息为d，则: ;2. DFL的意义 DFL表示当EBIT变动1倍时EPS变动的倍数.用来衡量筹资风险，DFL的值越大，筹资风险越大，财务风险也越大 在资本结构不变的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小. 在资本总额、息税前利润相同的条件下, 负债比率越高,财务风险越大。 负债比率是可以控制的, 企业可以通过合理安排资本结构, 适度负债, 使增加的财务杠杆利益抵销风险增大所带来的不利影响.; 三、总杠杆（联合杠杆） (一)总杠杆的概念 用来反映企业综合利用财务杠杆和经营杠杆给企业普通股东收益带来的影响. (二)总杠杆系数(DTL) 1.概念与计算 是EPS的变动率相当于销售变动率的倍数. ;杠杆作用的全过程为： ;总杠杆系数 =经营杠杆系数×财务杠杆系数;2. 意义 (1)表示销售变动1倍时EPS变动的倍数. (2)反映了经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系,便于进行不同组合. ;第三节 资本结构决策;一、资本结构的含义;（二）资本结构与企业价值;资本结构与企业价值;（三）资本结构与综合资本成本;资本结构与综合资本成本;最优资本结构;（三）最优资本结构;二、资本结构决策的方法;（二）每股收益分析法;EPS;筹资方案的选择;3、综合分析法;企业价值与资本成本的变化;欢迎批评指正！ 谢谢各位！