机器人：下游可延伸度高 机器替代人工是长远趋势.pdfVIP

2011 年09 月08 日 机械行业 机器人 （300024） 公司深度研究报告 评级：增持 首次覆盖 目标价 30.8元 收盘价 26.0 目标价 30.8 下游可延伸度高 机器替代人工是长远趋势 投资要点: 市场数据 机器人产业下游应用可延伸度较高。上世纪60 年代以来，机器人的使用领域不断扩 52 周最低/最高(RMB) 17.22/32.9 大，从简单的装载搬运，逐步过渡到复杂的焊接，装配，仓储自动化和服务型机器 市净率 7.42 人应用领域。机器人产业显示了较强的下游可延伸能力。 总股本(百万) 297.7 我国工业机器人单体市场容量约 50 亿元，机器人系统市场容量约 150 亿元。根据我 流通A 股(百万) 203.7 们的估算，我国 2010 年工业机器人市场容量约 50 亿元。包括机器人外围设备，机 流通H 股（百万） - 器人系统软件以及机器人系统工程在内的整个机器人系统市场容量约为150亿元。 总市值（亿） 80.1 与机床行业相比，我国机器人行业发展仍然较为落后，未来可提升潜力较大。从国 总市值（亿） 56.4 际发达国家机器人比机床比的情况来看，机器人行业收入与机床行业收入比一般在 10%到15%左右，日本最高，达28.4%。而我国的这一比重则仅为1.8%左右。我们认 过去一年相对沪深300 表现 为，随着我国未来制造业升级以及产业转型的紧迫需求，未来10 年我国机器人行业 100% 5 的年均增速将快于机床行业的发展，预计年均增速将达到30%以上。 80% 4 人均GDP 5000 美金到10000 美金可能是机器人发展的爆发增长期。我们发现，包括 60% 3 日本、意大利和韩国在内的一些国家，在人均GDP 5000 到10000 美元的时期，伴随 40% 20% 2 着本国制造业的升级，其机器人的需求都经历了爆发式的增长。我们认为，随着中 1 0% 国的制造业升级以及劳动力的逐渐短缺，未来10 年，我国对机器人的需求可能同样 -20% 0 9- 2 3- 6- 将经历快速增长的阶段。 1 0 - 1 1 1 0 1 1 0 1