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PAGE PAGE PAGE 2 PAGE \* MERGEFORMAT PAGE \* MERGEFORMAT 1 第2讲 套利定价理论 Arbitrage Pricing Theory的基本思想是，在给定资产收益率计算公式的条件下，从套利行为过程分析入手，根据套利原理推导出资产的价格和均衡关系。投资者可以零净投资创造一种零β的证券组合。如果由零投资构造的零β证券组合产生非零报酬，那么套利一定会成功。由于CAPM是从对消费者偏好的一种解释开始提出理论构想的，而套利定价理论APT则是从对资产收益产生过程的解释开始的，所以在此意义上，可称CAPM为需求方模型，APT则是供给方模型。 2.1 套利定价理论的产生 2.2.1 Stephen A. Ross的套利定价理论 Arbitrage Pricing Theory简称APT，由美国经济学家Stephen A. Ross于1976年10月发表“The arbitrage theory of capital assets pricing ”一文，在Journal of Economic Theory里首先提出来，后来Richard Roll和Stephen Ross 共同撰写的An empirical investigation of the arbitrage pricing theory一文（Journal of