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浅析企业并购中财务风险防范 　　摘要：企业并购是现代经济运行的一种主要方式。成功的企业并购可以促使企业扩大经营规模、优化资源配置、提高市场占有率，提高企业的经济效益，有利于经济增长方式的转变。然而，企业并购是一项复杂的系统过程，其间最容易产生财务风险，企业并购中的财务风险可以直接影响到并购的成功和企业未来的发展，所以，研究探索和防范企业并购中的财务风险是一项十分重要的工作，也是诸多经济学者主要的研究课题。本文从分析企业并购中财务风险形成的原因入手，提出了防范企业并购中财务风险的有效措施，期待对企业并购有所帮助。 　　关键词：企业并购；财务风险；防范措施 　　中图分类号：F830　文献标识码：A　文章编号：1001－828X(2011)07－0156－02 　　 　　一、企业并购财务风险的概念 　　 　　在企业并购中，财务风险是各类风险中发生率最高，而且影响最大的风险，财务风险的大小与企业并购的顺利进行、以至于成功与否都有着密切的关系。因为企业并购首先是一种投资行为，然后才是一种融资行为，所以投资和融资决策对企业并购后的财务状况都具有重要的影响。在企业并购的过程中，由于评估公司对目标企业的信息掌握的不精不细，在评估时就会出现评估不准确的现象，以及其它诸多原因，使收购企业在收购过程或者收购以后的经营中出现财务风险。总之，企业并购的财务风险是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿企业并购全过程的不确定性因素对预期价值产生的负面作用和影响。 　　 　　二、企业并购财务风险的成因 　　 　　一项完整系统的企业并购活动通常包括目标企业的选择、目标企业的调查、目标企业价值的评估、并购可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合。在企业并购的每一个环节中都有可能出现风险，只是一些风险在一定的时期内不容易反映出来，只有通过一段时间的运作才能彻底显现出来。其中财务风险是企业并购中影响力最大的风险。在企业并购过程中，形成财务风险的原因是多方面的，归纳起来，大概有以下几个主要方面。 　　1.定价风险 　　在企业并购过程中，定价风险是财务风险的主要原因。由于收购方对目标企业的资产价值和获利能力估计过高，以至出价过高而超过了自身的承受能力，从而形成风险；再者，尽管目标企业运作很好，过高的买价也无法使收购方获得一个满意的回报，导致风险的形成。总体说来，目标企业估价过高受以下因素的影响。 　　(1)目标企业是否是上市企业的影响 　　因为上市企业已经对外公布其经营状况和财务报表等信息，所以，并购企业很容易取得其有价值的资料，从而进行有效的分析，这样的评估就比较准确，就容易防范风险。如果目标企业是非上市企业，并购企业对其了解就比较困难，在对目标企业进行调查时，往往受这样那样因素的影响，主并企业不能全部、详尽地得到目企业最有价值的信息，只能通过与其的一段合作，才能真正获得准确的信息，而此时风险也就不可回避的出现了。 　　(2)并购企业收购态度的影响 　　企业并购过程中，主并企业和目标企业对并购的态度与财务风险的形成有着密切的关系。如果并购企业是善意的，双方在自觉自愿、平等互利的基础上进行并购，目标企业就会主动与收购企业进行必要的交流，向并购企业提供准确的资料，这样的并购，有利于降低并购的风险。如果并购企业是恶意的，或者目标企业不是真心归并，真心与其合作的，那么并购企业将无法从目标企业获取真实的经营、财务状况等资料，给公司估价带来困难。这样的并购财务风险就大，而且不易防范。 　　(3)受并购准备时间长短的影响 　　企业并购需要有一定的时间做保障，没有足够的时间进行前期调查和分析，就不可能获取准确的信息，就不利于科学并购企业。也就是说，并购企业准备时间越长，获取目标企业的相关资料就会越详尽充分，目标企业的估价越准确。相反的是，如果仓促收购，仓促评估，其信息就不全面、不真实，评估的结论就可能不准确，相对的风险就越高。 　　2.融资风险 　　企业并购过程中，并购企业往往需要出资收购，而且并购后的企业还需要大量资金做为发展基金，需要一定数量的资金支撑并购后的企业正常营运，所以并购企业并购后需要大量的资金。然而，受我国资本市场发育还不完善的影响，银行等中介组织在企业并购中不可能有效地发挥其应有的作用，很可能给企业并购带来较大的融资风险。融资风险主要表现在，能否及时获得并购资金，融资的方式是否影响企业的控制权，融资结构对并购企业负债结构和偿还能力的影响。 　　3.支付风险 　　企业并购中的支付风险主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切联系。支付风险主要表现在以下方面： 　　(1)现金支付产生的资金流动性风险以及由此导致的债务风险 　　首先，现金支付工具