第1讲 资本资产定价模型.docVIP

PAGE PAGE PAGE 49 第1讲 资本资产定价模型 1.1 CAPM的产生 1.1.1 CAPM的发现 在物质产品市场上，每个消费者或购买者都具有自己特有的消费偏好，他们按照各自的消费偏好购买商品，全部消费者购买的迭加就形成了市场总需求，与各种不同需求价格相对应的所有市场需求的集合就构成了需求曲线。同样，每个生产者或供应者都按照自己的预期进行生产和销售，全部生产者生产预期的迭加就形成了市场的总供给，而与各种不同的供给价格相对应的所有市场供给的集合就构成了供给曲线。在供给曲线和需求曲线的相交之处，总供给等于总需求，商品市场达到均衡，从而产生市场均衡价格。商品均衡价格的形成，使人们找到了商品市场供求的均衡点。 与物质产品市场相似，在资本市场上，主要是二级资本产品市场，每一投资者都拥有自己的效用函数，有自己对各种资本产品的评价标准，投资者按照自己的效用函数和评判标准进行证券投资决策。所有投资者个体投资行为的集合，就构成了资本市场上全部投资者的集体行为。所有投资者的购买集合就形成了资本产品的总需求，而所有投资者的出售集合就形成资本产品的总供给。当总供给等于总需求时，亦即当作为购买一方的投资者把全部资本产品都买下来时，资本市场就实现了均衡。在一般的商品市场上，可用供需曲线的均衡价格来描述供求关系与价格水平，找出商品市场供求的均衡点。而在资本市场上，如何描述资本产品的供求