第3讲 期权定价理论.docVIP

PAGE PAGE 20 第3讲 期权定价理论 3.1 期权定价理论的产生 3.1.1 金融工具的回顾 我们平时比较熟悉的许多在资本市场上进行交易的资本品种，比如：股票、债券、外汇、期权等，都属于金融工具。但是金融工具的范畴去远不止于此，金融载体和金融工具就有所不同。任何能够表达信息、不确定性和能力等财务要素的方式，都可以被视作金融载体（financial vehicle）。而一旦该金融载体被资本市场纳入到交易体系中，就成为金融工程学所利用的金融工具（financial tools）了。用来表达信息、不确定性和资源能力等财务三要素的金融工具可以是一份合约，也可以是一项权利。比如以“所有权”作为载体的金融工具是股票，而表现为“处置权”的金融工具则是期权。最早的金融工具是什么？西方学者断言人类今天已知的最早的金融工具是波斯帝国时代的可贴现商业承兑汇票。其实不然，这张汇票只是一种支付手段，而非金融工具。 中国古代的牲口才是最早的金融工具。《道德经》上的一段有趣的论述：“天下有道，却走马以播；天下无道，戎马生于郊。”大意是：通过观察牲口市场上马的价格的变动，就可以判断出天下是否太平，当马的价格低到农民得以用马来耕地播种时，往往是和平时期就要来临了；而当好战的国王们积极准备下一次战争时，马的价格就会上升，由此也可以判断战争即将临近。所以，只要观察附近牲口市场上马的价格就可以预测和平与战