旅游酒店行业：行业低谷或将过去，资产整合带来投资机会.pdf

行业研究 行业研究 深度行业报告 增 持 维持 旅游酒店行业 2009 年 10 月 12 日 市场表现 行业低谷或将过去，资产整合带来投资机会 短期内 H1N1 流感改变旅游复苏轨迹。多灾多难的 2008 年旅游数据不同程度下滑， 正当行业复苏之际，又遭遇 H1N1 流感影响，旅游行业再度陷入低谷。 H1N1 流感影响是暂时的，程度也将远远小于“非典”。H1N1 流感感染人数虽多但 死亡率很低，是可防、可控、可治的，其对旅游业的影响必将是短暂的，影响的程 度也会远远小于“非典”。 资料来源：海通证券研究所 相关研究 我们预计 2009 年国内旅游收入同比增长 10.56%，旅游总收入同比增长 6.78%， 黄金周旅游略超预期，行业复苏进一步确 2015 年前我国旅游总收入年复合增长率可达 11.87%。 认——旅游酒店行业跟踪报告 2009.10.12 环城市休闲度假旅游将成为行业热点。我们分析认为目前闲暇时间是制约旅游消费 旅行社龙头+免税业翘楚=蛟龙出海—— 的关键因素；新的假日制度促进短程旅游的发展，环城市休闲度假旅游将成为行业 中国国旅（601888.SH ）新股价值投资报 热点；带薪休假制度将促进我国休闲度假旅游的发展。 告 2009.9.24 业绩受危机影响，但估值不存在高估—— 国资改革和金融危机为酒店业带来收购、兼并、重组机会。集团化是酒店业发展的 旅游酒店行业跟踪报告 09 年中报概览 趋势，国内酒店业大多属于国资，条块分割严重，行政主导的国资整合将推动国内 2009.9.4 收购兼并，金融危机带来国际并购机遇。 高星级与高成长的选择，锦江股份成长突 变——锦江股份半年报及资产置换公告 点评 2009.8.31 世博会将引领上海旅游业走出寒冬。我们分析了多次世博会对日本入境旅游及举办 地酒店业的正面馆促进作用，认为上海旅游业将真正受益于世博会。 酒店业务拖累公司业绩提升——黄山旅 游半年报点评 2009.8.21 行业“增持”评级。 自甲感流行以来旅游股表现明显弱于大盘，我们对比旅游股与沪 酒店收入快速增长，房地产结算进度低于 深 300 的历史 PE 和 PB 后认为旅游类上市公司的估值相对于沪深 300 仍有一定估 预期——华天酒店半年报点评 值空间。 2009.8.17 星级酒店数据较差，锦江之星受影响较小 重点关注：锦江股份（600754.SH ）、中青旅（600138.SH ）、峨眉山 A （000888.SZ ）、 ——锦江股份调研简报 2009.8.13 桂林旅游（000978.SZ ）、黄山旅游（600054.SH ）。我