个人投资者行为对中国股票市场波动影响分析-经济学金融学专业论文.docx

万方数据 万方数据 摘 要 我国个人投资者占总投资者高达 99.61％，由于大部分投资者存在文化水平 不高，投资风格不成熟等原因，导致我国股票市场一直处于大幅波动的局面。那 么，个人投资者的投资行为是如何影响中国股票市场的走势？这是一个值得深入 探讨的问题。 本文研究个人投资者行为对中国股票市场的影响。主要研究两个方面：（一） 文章就投资者的非理性投资行为建立了投资者投资热度指标体系，通过选取某券 商营业部 36090 名个人投资者过去五年的投资者总资产、证券市值、月度成交量、 月度佣金和月度周转率五项投资者行为数据作为研究对象，运用因子分析法建立 了投资者投资热度指标，找出影响投资者投资热度的主要因素。（二）利用所建 立的投资者投资热度指标，分析投资者行为对中国股票市场的影响，重点分析了 三个问题：（1）采用沪深 300 指数作为股票市场的替代，分析个人投资者对整体 股票市场走势的影响；（2）选取上证 50 指数和创业板指数，分析个人投资者投 资行为对大盘蓝筹股和小盘成长股走势的影响的异同；（3）以 100 万资产划分高 净值投资者和低净值投资者，分析两类投资者投资行为对整体股票市场走势影响 的差异性。 根据实证分析结果，得出四点结论：（1）个人投资者投资热度指标主要受投 资者资产投入、投资者交易意愿等因素影响，发现其中投资者交易意愿的影响最 大，并通过检验发现这一指标适用。（2）个人投资者投资行为对沪深整体市场影 响显著，且在其他因素不变的情况下，投资者投资热度每增加 1 个单位，对应沪 深 300 指数涨幅增加 2.6％。（3）个人投资者投资行为对大盘蓝筹股走势影响更 为显著，对小盘成长股走势影响并不显著。（4）中国股票市场存在“二八定律”， 占少数的高净值个人投资者对指数涨幅影响更为显著。 关键词：个人投资者 指数涨幅 投资热度 实证分析 I Abstract The individual investors take up 99.61% of all share investors. Since most of them don’t have a high degree and their investment styles are not mature, Chinese stock market has remained high volatility all the time. So how the individual behavior influence the stock market? This is a question worth exploring in depth. This article is to do a research on how the individual investors’ behavior influences Chinese stock market. The main two aspects of the research: First of all this article sets up an index system of individual investment heat. The past trading data, such as Customer asset, securities value, monthly trading volume, monthly commission and monthly turnover rate of 36090 individual investors from a certain securities company are adopted by this article. Then an index system of individual investment heat is set up through factor analyst. Secondly the article uses the individual investment heat to analyse the effects of investors’ behavior on the stock market. (1) Analyse the effects of individual investors’ behavior on the stock market basing on the Shanghai and Shenzhen 300 index. (2) Do the empirical analyst with individual investment heat and the Shanghai 50 index as we