供需稳定，PP维持震荡趋势-东方期货.PDFVIP

2018 年大宗商品年报 PP 供需稳定，PP 维持震荡趋势1 一、行情回顾 12000 11,532 11000 10000 9,857 9,813 9,027 9000 8000 7000 7,150 7,361 6000 5,558 5000 5,,361 数据来源：wind,东方期货研究院 图1 自上市以来PP 期货活跃合约价格走势 PP 期货自从2014 年2 月上市以来，已经接近四年，这四年来的总体是“V ”型走势， 2014 年和2015 年是下降通道，2016 年和2017 年是上升通道。具体来看，2014 年和2015 年分别呈现倒“”型，前期先小幅上涨，然后大幅下跌，从上市后不久创下的历史最高点 11,532；之后由于油价暴跌使得成本支撑不在，PP 期货价格暴跌，2014 年收于年内低点。 2015 年上半年，受国际原油价格回暖，带动PP 的原料丙烯的价格上升，国内外装置检修以 及下游开工等多重利好的影响，PP 价格上涨至年内高点9027 ；下半年由于国内整体经济形 势不及预期，而且原料丙烯的价格暴跌导致PP 成本急剧下降，而且丙烯价格的下跌导致粉 料（相对低端）生产商积极开工，从而整体拉低了PP 的价格，最后年底再次收于年内低点 5400 附近。至此，PP 期货价格从上市初期已经跌去一半有余，来到历史低点5361，走完了 四年总趋势 “V ”型的前一半。进入2016 年，随着之前PP 价格下跌至绝对低位，而且随着 原油价格上涨，成本支撑在上移，PP 价格一路走高，虽然中间起起落落，最后随着OPEC 原 油减产协议的达成，原油价格大涨，导致PP 价格一路上扬，年底收于年内高点，一反前两 年的颓势。 1东方期货研究院 研究员 王吉帅 电话：021 邮箱：wangjs@ PP 2018 年大宗商品年报 10000 9,813 9500 9000 8500 8000 7500 7,361 7000 数据来源：wind,东方期货研究院 图2 2017 年PP 期货活跃合约价格走势 2017 年，PP 的价格走势可以分为三个主要的阶段，年初至5 月份，由于国际原油价格 下跌带动，处于单边下跌过程；6 月至9 月，随着原油价格的反弹，而且受我国禁塑令的影 响，对于废旧塑料进口的减少的预期，加之前期库存由于PP 价格大跌而逐步下降至合理范 围，多重利好导致PP 价格一路上扬；而9 月至12 月，随着PP 价格的上涨，库存又开始累 积，而下游需求没有期望中的旺盛，但是原油价格的稳定对PP 原料价格形成稳定支撑，导 致PP 价格上下两难，处于8800-9200 之间震荡。 二、PP 产业链 PP 的原料为丙烯，而制备丙烯目前最主要的原料是原油，从原油精炼过程中的石脑油 裂解得到，而且从原油中分离得到的丙烷也可以通过脱氢的方法制备丙烯(PDH 工艺) 。除了 原油，天然气和煤也可以制备丙烯，它们首先通过不同的工艺制