供需高度紧张，现货短期维持强势运行-中信建投期货.PDFVIP

期货研究报告*动力煤早报 [table_main] 宏观快评模板 供需高度紧张，现货短期维持强势运行 发布日期：2018 年02 月02 日 分析师：张贵川 电话：023 期货投资咨询号：Z0002387  总体观点： 正值严冬，煤炭市场维持紧平衡状态，短期内现货或将维持较强势，支撑近月合约价格。 自去年11 月份之后，电厂日耗持续上升，库存降低，补库压力加大，现货获得较强支撑， 煤炭价格连续反弹。中长期去产能、淘汰落后产能是主驱动力，叠加国内经济回暖大趋势， 煤炭价格将高位宽幅震荡，引导期市维持区间箱体震荡。 1 月31 货市场秦皇岛动力末煤Q5500 平仓价上涨4 元至759，主力05 合约贴水86.8 元， 仍处于偏高水平。而下游高需求和库存制度提升现货走强预期，运输压力加剧供需紧张，短 期内现货存在较强支撑，或使淡季不淡局面出现。上周全国大范围降温显著增加煤炭需求， 加重电煤库存压力，支撑现货继续上涨，但3、4 月份需求的相对减少会促使现货续涨支撑减 弱。自进入18 年后，郑煤保持强势向上，创出新高，周二受获利盘了结和调控预期增强双重 影响，大幅回调之后，05 合约于昨日夜盘如期反弹。 逻辑上，现货短期强势不改，主力合约贴水处于偏高水平，在现货连续上涨背景下，05 合约有一定贴水修复需求，短期内或迎来反弹，反弹力度取决于下周现货能否停止上涨。  操作建议： 05 合约多单可考虑继续持有，短线投机可考虑试多05 合约；长线投资可考虑01 多单。  风险提示： 现货市场表现不及预期。 请参阅最有一页的重要声明！ 1 期货研究报告*动力煤早报 一、动力煤市场信息 ZC805 合约周四上涨1.6 元，夜盘上涨6.2 元。2018 年1 月31 日，秦皇岛5500 大卡动 力末煤平仓价759 元/吨，较上日上涨4 元，现货持续强劲。 表格 1：动力煤期货盘面信息 合约 价格及价差变化(收盘价：元/吨) 成交及变化(万手) 持仓及变化(万手) 1 月31 日 2 月1 日 涨跌 成交量 增减 持仓量 增减 ZC901 631.8 631.4 -0.4 0.0 0.0 0.2 0.0 ZC805 664.4 666.0 1.6 0.0 -32.7 44.7 1.7 ZC809 628.6 629.0 0.4 0.0 -0.4 1.7 0.1 ZC901-ZC805 -32.6 -34.6 -2.0 —— —— —— —— ZC809-ZC805 -35.8 -37.0 -1.2 —— —— —— —— ZC901-ZC809 3.2 2.4 -0.8 —— —— —— —— 数据来源：博易大师，文华财经，中信建投期货 表格 2 ：动力煤现货价格及基差 价格 涨 港口 产地 品质 1 月30 日 1 月31 日 现货-01 现货-05 现货-09 类型 跌