白酒进入周期后半场,大众品龙头确定性强.PDFVIP

2018 年 11 月 26 日 行业研究 评级:推荐 （维持 ） 研究所 证券分析师： 余春生 S0350513090001 白酒进入周期后半场，大众品龙头确定性强 021 yucs@ 联系人 ： 李鑫鑫 S0350117090009 lixx@ ——食品饮料行业周报 最近一年行业走势 投资要点： 食品饮料 沪深300 30.00% 20.00%  本周行业观点：从基本面来看，在经济不好的情形下，白酒看两端， 10.00% 高端看贵州茅台，低端看顺鑫农业。食品板块中龙头公司受需求及 0.00% 成本影响较小，建议关注。从估值来看，主要龙头公司估值仍处于 -10.00% 合理水平。结合行业基本面和估值水平，维持行业“推荐”评级。 -20.00% -30.00% 分板块来看 （1）白酒板块：白酒自 2015 年年底开始复苏以来，经 历了 3年业绩持续向上的阶段，2018 年 Q3 开始，由于受宏观经济下 行趋势需求弱化影响和去年同期基数较高原因，白酒 2018Q3 营业收 行业相对表现 入、净利润增速放缓至 12.64%、11.93%。白酒作为整个板块，各档 表现 1M 3M 12M 次各品牌白酒关联度高，个股较难独立走出行情。白酒由超高端到 食品饮料 -3.1 -11.8 -16.1 次高端再到中高端传导有个过程，在目前宏观经济形势下行趋势下， 沪深 300 -1.6 -5.5 -23.4 作为可选消费品的白酒，增长可能受到抑制。同时，低端白酒更具 有必选消费的属性，在下行周期中影响较小。（2 ）大众品：预期未 相关报告 来一方面经济下行背景下，下游消费者需求不断下行，另一方面上 《食品饮料行业周报：白酒进入周期后半场， 游原材料，如农产品步入小幅上行周期，环保等因素致使包装成本 调味品景气度向好》——2018-11-18 上行，不断推升大众品的成本压力。在此背景下，小企业生存日益 《食品饮料行业周报：白酒增幅放缓，进入周 艰难，具有规模优势、成本优势的行业龙头企业将有望收割市场份 期后半场》——2018-11-12 额，不断提高市场集中度，因此我们推荐关注大众品龙头公司。 《食品饮料行业周报：三季报总结：白酒增速 放缓，调味品相对稳定》——2018-11-04  上周市场回顾：食品饮料板块指下跌 2.07%，跑赢沪深 300指数 1.44 《食品饮料行业周报：秋糖反馈：白酒预期增 个百分点，跑赢上证综指 1.65 个百分点，板块日均成交额 87.90 亿 速放缓，食品拥抱新零售》——2018-10-29 元。食品饮料板块市盈率（TT