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政治关联、公司治理与研发创新 以2008?2013年中国高端装备制造业 上市公司为样本，对政治关联、公司治理与研发创新 之间的关系进行实证研究。股权制衡、董事会独立性 和高管激励对企业研发创新有显著的促进作用，但股 权的过于集中不利于企业的研发创新；政治关联会直 接或间接地影响研发创新效率，且具有政治关联的企 业能够有效减弱股权过分集中对研发创新的抑制作用， 增强董事会独立性和股权制衡对研发创新有促进作用。 关键词：高端装备制造业；政治关联；公司治理； 研发创新 彭中文，湘潭大学商学院副教授，哈 尔滨工业大学深圳研究生院博士后（湖南湘潭 411105） 李力，哈尔滨工业大学深圳研宄生院教授，博士 生导师（广东深圳518055） 王媚华，湘潭大学商学院硕士研究生（湖南湘潭 411105） 一、弓I 言 随着世界经济一体化和全球化进程的逐步加快， 世界各国的竞争日趋表现为科技投入与创新能力的竞 争。西方发达国家之所以能在这场旷日持久的竞争中 占据优势，科技投入和技术创新能力扮演着非常重要 的角色。从1976?2010年的经验数据显示，美国企业 的研发支出一直占据非常大的比例，即便是在经济危 机和科技泡沬时期也不会减少研发支出，从长期来看 即使公司短期盈利下降同样不会降低研发强度(Lee， O’ neilb 2003； Mark etal, 2012) {1}{2}。我国研发 支出比重也在不断提高，预计到2020年我国研发支出 占GDP比重将从1.35%提高到2.5%。党的十八大明确 提出实施创新驱动发展战略，强调科技创新是提高社 会生产力和综合国力的战略支撑。高端装备制造业处 于价值链高端和产业链核心环节，是整个制造业的核 心和基础，更应实施创新驱动发展战略，提高企业的 研发强度和创新效率，推动整个产业的跨越式发展。 国内外相关研宄表明，企业与政府官员的关联关 系是一种有价值的资源，它能为企业获得融资便利性、 政府补助、优惠政策、进入政府管制行业等相关利益， 从而提升企业价值(Khwaja Mian，2005； Wijantini, 2007) {3}{4}；政治关联对公司创新的作用机制既可能 是直接也可能是间接地发生作用(Wu，2011 ){5}。Faccio 和Masulis等(2006) {6}以42个国家的上市公司数据 为样本，发现上市公司大股东和公司高层管理人员普 遍具有政府背景，具有政治关联的企业往往能在税率 方面比没有政治关联的企业享受更多好处。王珍义等 （2011） {7}发现政治关联能够对技术创新绩效产生积 极影响，并通过进一步检验发现外部融资在政治关联 影响技术创新中具有中介效应。江雅雯等（2012） {8} 采用世界银行在中国开展的投资环境调查的数据，研 宄发现建立政治关联的民营企业参与研发的积极性高 于没有政治关联的企业，民营企业所在的地区的市场 化程度越低、经济越不发达，政治关联对研发投资的 促进作用也越大。罗明新（2013） {9}采用2009?2011 年创业板上市公司为样本，实证检验了高管政治关联 对企业技术创新绩效的影响及其作用机制，发现政治 关联对技术创新绩效具有显著负向影响。 研发投资存在高风险和长期回报的双重性质，加 之不同行业、不同性质的公司内部治理有着不同的风 险投资偏好{10}，因此越来越多的学者和企业管理者 关注公司治理与研发投资绩效之间的关系。Chung和 Wright 等（2003） {11}、Boone 和 Field 等（2007） {12} 研究了人力资本和所有权形式等因素对企业研发投资 的影响，得出公司股权集中度对研发投资具有积极影 响；赵洪江（2008） {13}发现公司股权集中度对公司 创新具有正向作用，国有控股公司创新投入少于民营 控股公司，基金持股和基金持股集中度对公司的研发 支出具有正向作用；张其秀等（2012） {14}发现研发 投资对公司绩效有显著的正向影响，股权制衡显著正 向调节研发与公司绩效的关系，股权集中度显著负向 调节研发支出与公司绩效的关系。 纵观相关文献，大多数学者对于公司治理与研发 投资、政治关联与企业绩效之间的关系研究较多，但 将政治关联作为调节变量，研宄公司内部治理对研发 创新的影响等方面还很少。本文以2008?2013年在沪 深两市上市的高端装备制造业企业为研宄对象，从政 治关联的角度探讨公司内部治理影响研发创新的作用 机制，以便正确理解政治关联、公司内部治理与研发 创新之间的关系，为企业优化其内部治理效率，以及 是否与政府建立政治关联提供一些理论依据。 二、文献回顾与研究假设 1.公司治理对研发创新的影响 股权结构决定着一个公司股权集中程度、大股东 在公司的地位，从而决定了所有权的配置效率，最终 也将影响公司决策（夏立军，等，20