下游逐渐告别旺季,PVC预期震荡偏弱.PDFVIP

研究报告 PVC 月报 V 下游逐渐告别旺季，PVC 预期震荡偏弱 2018 年11 月5 日 2018 年03 月19 日 ⚫ 主要观点： 短期来看，PVC 供应较为充足，上游生产企业生产利润仍然 中财期货研究院 不错，下游需求逐渐走弱，现货成交不佳，期货盘面仍有下 地址：上海市浦东新区陆家嘴 跌空间。近期预计震荡偏弱走势。 环路958 号23 楼 (200120) 中期来看，出口受贸易战打压，预期仍然不乐观，内需方面， .6333333333.3.. 房地产数据走弱，PVC 需求难有亮点，因此预计在四季度整 体呈现偏弱走势。 ⚫ 主要矛盾： 供应来看，PVC 开工维持高位。国内PVC 整体装置开工负 荷在 80.24%，环比上升 4.31% ；其中电石法 PVC 开工率 80.75%，环比上升5.74%；乙烯法PVC 开工率77.89%，环 比下降3.62%。 利润来看，10 月西北地区一体化企业利润在2000 元/吨左 右，华东外采电石企业综合利润在400 元/吨附近，华东乙 烯法企业受油价下跌影响，利润大幅走强1000 元/吨，达到 1724 元/吨左右，生产企业综合利润不错，生产动力较强。 需求方面，10 月下游样本企业库存进一步累积，跟历史数 据比较处于偏高水平，接近2017 年同期库存水平。开工方 面，开工有所下降，印证旺季逐渐步入尾声。 ⚫ 风险因素： 1、新增产能投产进度加快； 2、金九银十下游需求旺季不旺； 3、环保检查标准变宽松，部分前期关停的电石炉重启; 4、系统性下跌风险。 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、 PVC 行情回顾 图1 PVC 行情回顾 资料来源：Wind，中财期货 10 月份PVC 期货先上涨后下跌，节后冲高至6900，随后大幅下跌，截至10 月31 日， PVC 期货收于6420，月环比下跌4.47%。现货方面，电石法华东价格6635 元/吨，下跌2.57%， 电石法华北价格6500 元/吨，下跌2.62%，乙烯法华东价格7025 元/吨，下跌1.75%，乙烯法 华北价格6925 元/吨，下跌1.77%。节后在原油大涨带动下，能化板块普涨，价格迅速冲高，， 随后受原油持续下跌影响，能化品种跟随下跌。PVC 需求逐渐走出旺季，利多出尽，期货一路 下行，PVC 下游成交不佳，按需采购为主，现货价格回落。受烧碱利润较好影响，目前PVC 生 产企业综合利润空间仍然不错，整体开工率在80%以上，市场供应充足，后市预计震荡偏弱。 图2 PVC 现货和主力合约基差 资料来源：Wind、中财期货研究院 敬请参阅最后一页之特别声明