厦门钨业股份有限公司2018年度第四期中期票据信用评级报告.PDFVIP

中期票据信用评级报告 厦门钨业股份有限公司 20 18年度第四期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 厦门钨业股份有限公司（以下简称“公司”） 评级展望：稳定 作为世界大型钨冶炼企业以及国家六大稀土集 本期中期票据信用等级：AA+ 团之一，具备丰富的钨资源储量，是福建省稀 本期中期票据发行额度：3 亿元 本期中期票据期限：3 年 土整合平台，得到了控股股东在资源获取方面 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 较大的支持力度。公司在硬质合金和钨钼深加 发行目的：偿还有息债务 工产品得到进一步延伸发展；同期受益于钨钼 评级时间：2018 年11 月5 日 产品价格大幅回暖，公司盈利有所改善。同时， 财务数据 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） 项目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年 也关注到目前公司稀土产品价格呈波动震荡趋 9 月 现金类资产(亿元) 8.37 15.10 17.96 16.99 势、新能源材料行业竞争激烈、房地产业务由 资产总额(亿元) 159.87 155.00 188.51 229.11 于开发项目减少盈利能力下滑，同时随着营销 所有者权益合计(亿元) 82.35 81.17 87.48 90.78 规模扩大，流动资金需求增加，公司债务负担 短期债务(亿元) 42.65 33.93 56.55 90.80 持续上升及经营性现金流净额波动较大等因素 长期债务(亿元) 15.71 19.74 15.43 13.41 全部债务(亿元) 58.36 53.67 71.97 104.21 给公司经营及信用水平带来的不利影响。 营业收入(亿元) 77.55 85.28 141.88 141.40 考虑到在钨钼制品行业较高的原料自给率 利润总额 (亿元) -5.38 4.25 11.91 9.01 及完整的产业链，公司钨钼制品业务有优于同 EBITDA(亿元) 2.96 12.10 20.48 -- 行业的成本控制及价格传导能力，伴随着钨钼 经营性净现金流(亿元) -12.63 12.06 -9.30 -8.00 行业逐渐复苏，钨钼产品价格未来有望继续保 营业利润率(%) 13.05 17.53 20.55 16.82 净资产收益率(%) -7.01 3.68 10.68 -- 持回暖趋势，公司钨钼业务盈利能力有望增强； 资产负债率(%) 48.49 47.63 53.59 60.38 随着公司进一步向钨钼制品产业链下游延伸以 全部债务资本化比率 41.48 39.80 45.14 53.44 及拓展能源新材料业务，公司有望保持良好的 (%) 流动比率(%) 130.41 143.98 118.80 106.63 抗风险能力，联合资信对公司的评级展望为稳 全部债务/EBITDA(倍) 19.69 4.44 3.51 -- 定。 EBITDA 利息倍数(倍) 0.95 5.50 7.74 -- 经营现金流动负债比 -21.54 23.78 -11.34 -- 公司经营性现金流入量和EBITDA对本期 (