利率仍有下行空间.PDFVIP

2018 年12 月5 日星期三 国债早报 利率仍有下行空间 发展研究中心宏观金融组 王荆杰： 020 wangjingjie@ 投资咨询资格：Z0010774 郑旭： 020 zhengxu@ 期货从业资格：F3029958 王凌翔： 020 wanglingxiang@ 期货从业资格：F3033918 周舟 020 qhzhouzhou@ 期货从业资格：F3047722 [期债主要观点] 市场要闻 1. 发改委：落实去产能和“僵 周二，国债期货继续走强，银行间现券收益率早盘小幅下行， 尸企业”债务重组政策，加大 现券市场尾盘 10 年期主要利率债收益率跌近 6bp。昨日债市的 对兼并重组的金融支持，鼓励 金 融机构在依法合规和风险 大涨被认为是在引导今日国库现金定存投标，今天央行将开展国 可控的前提下提供发放并购 库现金定存招标，本期操作量1000 亿元，期限 1 个月（28 天）。 贷款。积极利用产权交易所、 值得注意的是，这是央行首次推出 1 个月期的国库现金定存招 租赁、资产证券化等多方式充 分盘活“僵尸企业”及去产能 标，此前多为3 个月期国库定存招标。国库现金定存招标释放出 企业有效资产，用于清偿债 了两个信息，一是货币政策以维稳为主，1 个月的国库现金定存 务。 招标为了就是平抑年末资金利率波动；第二，国库现金定存招标 2. 发改委等多部门联合印发 体现的是货币政策和财政政策的协调配合，这一点在央行的公告 《关于对知识产权（专利）领 中就可以看出。但是今日定存招标的规模较大，本周MLF 到期 域严重失信主体开展联合惩 戒的合作备忘录》。跨部门联 后是否续作也仍存不确定性，期债走势可能出现一定的波动。此 合惩戒措施包括限制政府性 外，中美会晤提振效果有限，符合我们的预期，我们依旧认为未 资金支持，对政府性资金申请 来中美贸易仍将在高科技领域继续保持对抗，这势必对我国制造 从严审核，或降低支持力度； 失信情况记入金融信用信息 业转型升级产生影响，进而将长期对我国经济造成影响，在这个 基础数据库及互联网征信系 背景下，利率仍有下行的空间。外围方面，美国30 年期国债收 统等。 益率已连续跌穿100 日、200 日均线，为2017 年12 月以来首次； 交易提示 美国10 年期、30 年期国债收益率势将创8 周以来最大单日跌幅。  2 年 期 主 力 合 约 为 而美债短端与长端利差缩窄甚至倒挂，亦显示市场对中长期经济 TS 1903 ，5 年期主力合约为