PPT-私募权基金业务.ppt

 私募股权投资基金 必须明确它属于市场化运作的金融工具，这是它与产业投资基金的重要区别。 私人股权投资基金包括：创业企业投资、成熟企业投资、上市前投资、并购重组基金、专业（如房地产）投资基金等；可以采取有限合伙制、公司制和信托制的组织形式。 国内PE的主要法律法规 在我国现阶段的实践中，私募股权投资基金或基金管理公司的设立及运作主要在以下法律或规范性文件的框架下操作： 《中华人民共和国公司法》 《产业投资基金管理办法（征求意见稿）》 《国家发展改革委办公厅关于促进股权投资企业规范发展的通知》 《创业投资企业管理暂行办法》 《外商投资创业投资企业管理规定》 《中华人民共和国合同法》 《中华人民共和国合伙企业法》(若设立合伙型基金） 《中华人民共和国信托法》(若设立契约型基金） 关于外商投资的相关法律、法规及规范性文件（若涉及外商投资） 其他相关法律、法规及规范性文件 2011年新募PE基金类型 国内的PE资金募集情况 中国作为新兴经济体的领头羊以及国内资本市场的飞速发展已吸引越来越多的外资PE机构进入，“中国概念”的企业不断在国外和香港的资本市场上市使得早期进入中国的私募股权基金获得了丰厚的回报，巨大的“财富示范效应”也使得国外新设的PE基金大幅度调高在中国市场的资金配置比例。 国内的PE资金投资情况 国内过去一年中PE/VC投资企业的上市情况 2011年全年，共有281家中国企业于境内市场实现上市，其中VC/PE支持的企业共有141家，占比达到一半。 PE/VC投资企业上市后的回报情况 自2011年6月起，VC/PE境内IPO平均账面回报介于3.00倍和6.50倍之间波动，而此前，在2011年上半年及2010年，月平均7.00-8.00倍甚至动辄上10.00倍的回报水平也屡见不鲜。不难看出，“上市=暴利”的时代已经过去，之前部分机构在2010年掀起“全民PE”热潮时高估值投资，之后出现一、二级市场估值倒挂，机构账面投资回报明显回落。 关注点  1.从组织形式来看，国内的基金有契约型、公司型和有限合伙型。 体现基金运作模式的一个核心特征，即委托代理关系，都是通过一定的激励约束机制将基金委托给基金管理公司进行管理。 选择何种组织形式，目的是实现基金投资人和基金管理人的委托代理关系，并做到成本最小，激励约束最大，而这又往往受到外部环境的影响，包括法律规定、职业经理人市场的成熟完善程度、社会信用体系的完善等。 合伙：法律和操作性、国有企业和上市公司，但有税收优势，适合民营和个人； 自然人破产制度缺失。 公司：相对成熟，有法人保障，适合国有投资者。 基金发展初期，多数国家都主要是采取公司型，而随着信用体系、职业经理人市场健全特别是有限合伙避免双重征税的政策明确后，有限合伙制基金获得快速发展。而在有效解决了公司型基金双重征税问题的国家，公司型基金仍然是主流形式。 关注点  2.中小LP将受限 行业逐步规范催生机构投资人勃兴 《关于促进股权投资企业规范发展的通知 》对股权投资企业的资本募集方式以及投资者人数等方面进行约束。其中规定投资者为集合资金信托、合伙企业等非法人机构的，应打通核查最终的自然人和法人机构是否为合格投资者，并打通计算投资者总数，但投资者为股权投资母基金的除外。 此次调整将改变募资市场格局，社保、险资、上市公司等大型机构投资人必将成为更多基金追逐的对象，同时将催生众多合格的人民币FOFs投资人参与市场募资。 关注点  3.税收政策的解释说明： 对于法人机构来说，公司型基金和有限合伙型基金的税收政策一样，都不存在双重征税； 对于自然人来说，公司型基金存在双重征税，有限合伙基金只缴一次税； 对于社保基金来说，因其能享受免税政策，因此公司型基金需要缴一次税，而采用有限合伙型基金则不需要缴税。 4.目前基金对被投企业的价值增值不很明显，需要提升 5.国有股转持： 根据《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由全国社会保障基金理事会持有。 * * * * * * * * 私募股权投资基金（PE基金） 业务介绍 基金管理团队 注：本资料中一些数据和资料引自清科内部研究报告。仅供内部交流和学习，不得外传。 PE的概念和模式 1 国内PE的情况 2 3 建行的PE业务 PE的概念和模式 1 私募股本投资 未上市股权投资 私有权益投资 PE的概念辨析 私募股权投资基金 (Private Equity Fund 也叫 PE Fund)，是除传统的股票和债券投资之外的“另类投资品”（Al