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技术经济学 第八章 项目的融资方案 §1 融资主体及其融资方式 §1 融资主体及其融资方式 §1 融资主体及其融资方式 §1 融资主体及其融资方式 §1 融资主体及其融资方式 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §2 项目资本金及债务资金的融通 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 §3 融资方案分析 【例8-7】根据一个投资项目的资金来源渠道，列出其资本结构如下表8-1，同时假设公司各种资本的税后货币支付资本成本如下表8-2所示，用加权平均资本成本计算资金成本。 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算公式为： 式中，K—资金成本率；D—资金占用费；P—筹集资金总额；f—筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率） 。 二、资金成本的计算 1.资金成本计算的一般形式 二、资金成本的计算 2.各种资金来源的资金成本计算 （1）银行借款的资金成本 ① 不考虑资金筹集成本时的资金成本 式中，Kd为银行借款的资金成本；T为所得税税率；R为银行借款利率。 ② 对项目贷款实行担保时的资金成本 式中，Vd为担保费率；V为担保费总额；P为企业借款总额；n为担保年 限。 二、资金成本的计算 ③ 考虑资金筹集成本时的资金成本 （2）债券资金成本 发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。 或 式中，Kb为债券资金成本；B为债券筹资额；fb为债券筹资费率;Ib为债券年利息；Rb为债券利率。 若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其实际发行价格作为债券筹资额。 例题 例题 二、资金成本的计算 （3）优先股成本 与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。 或 式中，Kp为优先股资金成本；Dp为优先股每年股息；Pp为优先股 票面值；fp为优先股筹资费率；i为股息率。 例题 二、资金成本的计算 （4）普通股资金成本 普通股资金成本属权益融资成本。权益资金的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所得税。 式中，Kc为普通股资金成本；Dc为预期年股利额；Pc为变通股筹 资额；fc为普通股筹资费率；G为普通股利年增长率。 ① 评价法 ② 资本资产定价模型法 式中，Rf为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；β为 股票的风险校正系数 例题 例题 二、资金成本的计算 （5）融资租赁资金成本 企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租金列入企业成本，可以减少应付所得税。 式中，KL为融资租赁资金成本；E为年租金额；PL为租赁资产价 值。 二、资金成本的计算 （6）留存盈余资金成本 留存盈余是指企业未以股利等形式发放给投资者而保留在企业的那部分盈利，即经营所得净收益的积余，包括盈余公积和未分配利润。 式中，Kr为留存盈余资金成本；其他符号同前。 留存盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当于股东对公司的追加投资。如按评价法，计算公式为： 二、资金成本的计算 （7）加权平均资金成本