如何提高我国-外汇储备资产的安全性.doc

- -页脚-- 题目：如何提高我国外汇储备资产的安全性 班级：商学院经济班 姓名：张颖杰 学号：1008230130 内容提要： 中国近年来的巨额贸易顺差，加上中国成为世界上第一的制造业大国，过多的外汇储备已经成为一个烫手的山芋，而且，这个山芋还是一个“吃不得”的，也就是说中国外汇储备过多的关键是用不出去，因此，如何能合理的处理过剩的外汇储备将是我国面临的重要问题。 关键词：外汇储备，体制，法制 引言 改革开放以来，中国的外汇储备曾有过两次高速增长时期。第一次是在20世纪90年代中期。1994～1997年，随着社会主义市场经济体系的初步建立和外汇管理体制的改革，中国外汇储备终于摆脱了十余年低速徘徊的局面，出现了连续四年的高增长。第二次发生在21世纪之初。从亚洲金融危机的冲击中恢复之后，中国经济很快就步入了快速发展的轨道。与此相伴，中国的外汇储备从2001年开始又快速增长；到了2006年4月底，中国外汇储备已跃居世界首位，目前已逾万亿美元。 但是，随着外汇储备的快速增长，担心和争论也纷至沓来。人们或怀疑外汇储备规模的合理性，或诟病巨额外汇储备的投资收益，或指责外汇储备的积累输入了通货膨胀，或认为人民币汇率因此而承受了越来越大的升值压力。 一、中国外汇储备现状 美元充斥中国，堆积如山的外汇储备。随着中国的改革开放，外国投资不断的涌入，然后是投机资金的流入，接着，随着中国加入WTO开始，中国对外贸易不多扩大，中国逐渐成为世界制造业的中心，贸易顺差不断膨胀，导致美元充斥中国。正常情况下，美元过量会推高人民币汇率，但为了维持人民币币值的稳定，中国央行买下了几乎全部流入国内的外汇，在自己的资产负债表上管理这些资金。 在华盛顿，中国的外汇储备已成为美国对华指控的头号证据，证明中国对外汇市场的干预，人为地使其汇率保持在低水平，令美国更难以扩大出口并由此削减其贸易逆差。“中国找到了自己作为全球制造中心的定位，即通过加工贸易，将亚洲的出口转移至中国，”中国社会科学院(Chinese Academy of Social Sciences)的李扬表示。“美国是这种做法的巨大受益人，但它不愿承认。相反，它大肆宣传自己的问题，希望其它国家为其提供资助，解决这些问题。” 国家总理温家宝表示，外汇储备的增加“增强了中国的综合国力、国际支付能力和抗风险能力”。不过他也承认存在弊端：外汇储备流回地方金融系统，助长了经济结构的扭曲。 对中国政府而言，冲销美元流入的成本多少是“中性”的。在外管局的资产负债表上，资产方是巨额以外币计价的证券，主要是美国国债，其利息比负债方的国内票据和债券高出约3个百分点。然而，一旦美国利率大幅变动，就可能迅速改变这一有利可图的局面，而美元下跌还可能造成巨额资本损失。 二、外汇储备的功能及其固有弊端 （一）外汇储备的作用 关于中国外汇储备迅速增长的现象，一个普遍的担忧是：从传统外汇储备功能角度看，中国目前的外汇储备规模已经足够应付支付进口、偿还短期债务和稳定汇率的需要。在这种情况下，如果不停地堆积外汇，就等于将我们用宝贵的资源换回的资金低成本地交给外国使用。这一看法值得商榷。主要问题在于，它忽视了在金融全球化日益深入的背景下，外汇储备的功能已经发生了重大变化。 之所以要稳定汇率，是因为，对于非关键货币国家而言，本国货币汇率对关键货币保持稳定，事实上将使得本国经济特别是物价水平获得一种名义上的稳定，从而有助于本国经济稳定增长；之所以要保持大量的外汇储备，为的是使货币当局更灵活地干预（而不是像固定汇率制下那样单方向地干预）外汇市场，从而影响国际投机资本的预期，并据此对国际投机资本保持一种“威慑”，使得它们不敢轻易对本国货币汇率进行攻击。从实践效果上看，一国外汇储备水平越高，其“引而不发”的“威慑”作用就越大，国际投机资本对该国的汇率和金融体系就越不敢造次。 在现代信用货币制度下，外汇储备在某种程度上具有金本位货币制度下黄金的功能，一国的外汇储备就类似金本位制度下货币当局拥有的黄金。拥有大量的外汇储备，就意味着该国货币当局发行的信用货币有一种实际价值的资产——外汇储备作为支撑。因而，一国外汇储备越多，居民对该国信用货币的稳定就越有信心，也就越能防止货币替代的发生。发达国家的实践也从另一个角度证明了外汇储备在增强货币信心方面的作用。近年来，欧洲央行逐步减少了外汇储备，但同时黄金储备却相应上升。欧元是当前唯一能与美元竞争的国际货币，为增强欧元同美元的竞争力，欧洲央行就不能过分依赖美元储备发挥增强货币信心的作用——增加黄金储备也就成为必然的选择。 如今，外汇储备管理的核心在于“保持信心”，