第十三章学习学习课件.pptVIP

13-* 流动性与资产定价 流动性涉及 交易成本 出售难易程度 为快速交易所需的价格折让 市场深度 价格的可预测性 开心快乐每一天 开心快乐每一天 开心快乐每一天 开心快乐每一天 开心快乐每一天 开心快乐每一天 开心快乐每一天 第十三章 证券收益的实证依据 13-* 调查概述 在实际的财务实践中广泛的应用了收益-贝塔关系。 CAPM模型预测了资产相对于市场投资组合的期望收益率。 13-* 调查概述 通常是一种多因素的资本市场假设。 整体市场指数 (如标准普尔500指数) 代表了其中一个因素。 高度分散化的投资组合取代了单一证券。 克服CAPM 模型的检验很困难: 13-* 指数模型和单因素套利定价模型 期望收益-贝塔关系 估计证券特征线SCL 13-* 资本资产定价模型的检验 检验期望收益-贝塔关系: 一阶回归 估计贝塔值, 平均溢价风险和非系统风险 二阶回归。 使用第一阶段的估计值来检验数据是否支持模型。 证券市场线的斜率太过平缓，截距过高。 13-* 单因素检验的结果 收益 % 贝塔 资本资产定价模型 估计的证券市场线 13-* 罗尔批评 只有唯一可检验的假设：市场投资组合是均值-方差有效的。 所有的样本中包含有无穷的事后均值-方差有效组合，因此样本的贝塔与证券市场线所表示的关系相吻合。 除非我们能知道真实的市场投资组合，并将其用于检验，否则CAP