全球锡资源霸主长期价值明显.PDFVIP

所 金属与采矿/原材料 究 研 2008 年 6 月 27 日 公司研究 公司投资价值分析 首次评级：短期-推荐，长期-A 全球锡资源霸主 长期价值明显 —锡业股份（000960）投资价值分析报告 券 证 核心观点 走势特征： 都 国 1、截至到目前为止包括已探明、进入勘探表、未进入勘探表、远景储 量和尾矿储量在内的各种统计金属储量合计为180 万吨左右，其中锡57 万吨，铜为57万吨、铅38万吨。年产精锡5 万吨左右，资源回收率达到 94%左右，锡资源储量、年产量和技术水平列全球第一 2、2007 年完成锡铅等金属总量99,550 吨，同比增长13.71%；完成锡 市场数据： 化工产品11,838 吨，同比增长51.92%；完成锡材产品16,662 吨，同比 指标 数值 增长42.57%；余热发电完成4,089 万kWh，同比增长9.71%。公司利润主 最新股价 24 要来源是锡产品、铜矿、贵金属以及其它，其中锡矿与铜矿是公司主要 年内最高 85 利润来源。 年内最低 20.53 3、未来公司成长的驱动力是：一是几个新项目使得公司金属产量增加； 相关报告： 二是金属价格上涨；三是未来整合其它资源。 《有色金属上涨周期未完，铜锌镍 4、 我们认为未来几年锡的供求关系依然紧张，按照 2008、2009、2010 的价值仍待挖掘》行业专题报告 年锡价 155000、160000、170000 万来做假设；尽管理论上未来几年精 铜供求平衡，但社会潜在库存极低，行业集中度很高，我们预测 研究员： 段振军 电话：010 2008-2010铜价平均价格在 60000元/吨。 E-mail ：duanzhenjun@ 5、预测2008 、2009 、2010年业绩为1.59、1.81、2.18元/股，考虑到锡 联系人：周红军 价还是上涨趋势，按照2008与2009年动态15倍PE估值，6个月目标价为 电话：010 24 ，12个合理估值为27元/股，现在价格24元/股，投资建议为推荐A。 E-mail:zhouhongjun@ 6、公司的主要风险是锡价或者铜价大幅下跌，从而业绩大幅下跌。 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券