规则完善和监管微调规范和发展产业型并购重组.PDFVIP

规规则完范和发善展与产监业管微型并调购重组的 王 啸* 摘要：2016年下半年以来，管理部门一方面治 理整顿“炒壳”“忽悠式重组”等问题和乱象；另一 方面鼓励有利于实体经济发展的并购重组。经过 规范和引导，以产业整合、升级或转型为导向的并 购重组正在成为市场主流。产业型并购重组具有 周期长、跨度大、涉及面广等特点。我国长期机构 监管过程中积累起来的各种规范和惯例未必与蓬 勃兴起的产业型并购重组相适应。本文结合实体 经济发展对并购重组的实际需要，提出规则完善和 监管微调的建议。 走规则关键；字：并老股减购持重组；重组上市；协议转让；慢 一、引言：产业型并购重组的兴起及其与市 场环境、监管政策的相互作用 产业型并购重组是实体经济企业和多层次资 任IDG职机资本构无关。合伙人，博士。本文仅代表作者个人观点，与所* 本市场的最活跃的结合部。它是经营性资产进人资本市场的主要途 径，是实体企业运用资本市场做大、做强、做优的重要手段，也是淘汰过 剩产能、加快市场出清、促进产业调整的市场化途径。我国资本市场上 的并购重组短短不到十年间，浓缩了境外市场多次并购重组浪潮的百 年历程。从2011～2012年悄然兴起，到2015年倏忽过热，再经过2016 年下半年以来治理整顿，热衷炒壳、炒概念的旧模式逐