《期货研究》0227.doc

扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹 扣扣：壹肆柒陆路壹壹陆玖 Mobile：壹伍伍伍柒壹柒柒伍玖壹 【特别关注】 大宗商品价格创3个月新高 输入性通胀压力难减 　　【开利综合报道】当前，大宗商品价格连创新高，数据显示，目前跟踪一揽子大宗商品价格表现的CRB指数重新回到了3个月高点600点关口，今年来已累计上涨了逾6%，相当于削减了去年全年跌幅的一半多。专家认为，这种情况下，国内市场未来输入性通胀带来的成本压力仍难减。 反弹由工业类产品带动 作为实体经济的晴雨表，大宗商品价格在2011年9月份伴随市场恐慌情绪一度快速下挫，但仅隔两月，大宗商品从12月中旬触底来再次持续反弹，包括铜、原油等品种纷纷创下了阶段新高。本轮大宗商品的反弹中，国际油价的表现尤为“耀眼”。专家分析，伊朗的紧张局势以及希腊债务危机救助方案取得进展，都成为油价上涨的推手。 “目前市场的预期是中东紧张局势还会加剧，短期内还会推动油价保持强势。”澳新银行大宗商品研究亚洲总监诸蜀宁指出。虽然短线强势，但中金公司研究部董事总经理孔庆影博士表示，今年上半年原油可能出现小幅供大于求的局面。原因是，欧佩克成员国的增产远高于市场的预测，如果不出现任何突发性的供应干扰因素，油价可望在2012年上半年跌至每桶100美元。 国内物价成本压力难减 　　大宗商品处于国民经济的上游，其价格的变化广泛影响着下游制造业。大宗商品价格先传导至PPI（工业生产者出厂价格指数），后传导至CPI的非食品部分，进而对CPI产生影响，大宗商品的CRB指数同比约领先PPI及CPI2个月。 　　对此，中商流通生产力促进中心首席分析师陈克新表示，国内PPI指数“俯冲式”回落的局面可能很快就会得到扭转。“去年，市场的恐慌情绪导致了生产者、投资者以及贸易商普遍执行‘去库存’，而随着恐慌情绪得到缓解，未来输入性因素带动的物价成本推动力量依然强大。”陈克新认为。 　　陈克新指出，新一年推动物价上涨的主要成本因素，除了劳动力工资水平提高外，值得重点关注的依然是能源价格上涨。“由于国际市场石油价格的上涨，加上国内稳步推进电、油价格改革，以及理顺其他价格，这些成本因素势必会对物价成本产生重大影响，预计全年的物价很难再回到3%以内的温和上涨范围。” 　　光大期货研究所副所长叶燕武表示，本轮大宗商品价格反弹更多由工业类产品带动，一方面是随着包括中国“硬着陆”担忧的风险下降，投资者预期转好带来市场的修正，而另一方面，全球主要经济体日本、英国以及美国等都在继续实行宽松货币政策，欧洲央行为了救助债务国也采取了长期再融资操作的变相宽松政策，全球货币市场环境呈现出重新宽松的苗头，流动性宽裕使得资金重新回流大宗商品市场。 充裕流动性助涨大宗商品 短期内不会大幅下跌 【开利综合报道】上周，国内大宗商品在几个交易日内都出现了小幅上涨。业界普遍猜测，这其中既有央行下调存款准备金率的影响，也有外盘商品自年初以来持续走强的作用。对于投资者来说，最关心的还是未来大宗商品是继续上涨还是高位回落。 对此，有业内人士表示，为了刺激经济，欧美等国或将长期实施超宽松的货币政策，这些不断流入的资金将继续推高国际大宗商品的价格，而国内市场也会受到影响，短期内大宗商品不会出现大幅下跌。 在中国央行年内首次下调存款准备金率后，预计将有4000亿元资金被解冻，继而流入市场。数据显示，目前跟踪一揽子大宗商品价格表现的CRB指数重新回到了3个月高点600点关口。今年来，大宗商品已累计上涨了逾6％，相当于去年全年跌幅的一半多。而国际市场上的涨势更大，由于美国经济数据好于预期以及地缘政治等因素，包括原油、铜等工业类商品触及前期的高位，伦敦金属交易所3个月期铜期货价格年内累计上涨了近12％。 　　瑞银集团董事总经理、瑞银全球大宗商品及原材料策略师贺培德表示，大宗商品近期走势之强出乎很多人预料，原因主要有二：其一是美国经济复苏好于预期，尤其是就业和房地产市场复苏强劲；其次是欧洲央行推出的长期再融资操作（LTRO）向市场注入了大量流动性。 　　业内人士表示，虽然发达经济体深受欧债危机之苦，但为了刺激经济复苏，前期在中国收紧银根抗通胀时，欧美等国却长期实施超宽松的货币政策。这些充足的、低廉的资金源源不断地涌入资本市场中，从而持续推高欧美股市和国际大宗商品的价格。而从目前的情况看，资金流入趋势不会在短期改变，因此大宗商品的强劲走势还将延续。 　　金价有望站上2000美元在众多大宗商品中，表现最亮眼的仍旧是“避险天堂”黄金。有黄金分析师表示，现今伊朗紧张局势加重，提升黄金避险买盘。国际原子能机构首席巡查员称，在对伊朗进行了为期两天