国内增长虽需呵护.PDFVIP

宏 流动性分析报告 观 国内增长虽需呵护 货币宽松却难奏效 03 研 ――流动性分析周报 究 分析师：周喜 SAC NO：S1150511010017 2018 年11 月22 日 证券分析师  本周货币市场利率略有回升，截止 11 月 22 日，7 日Shibor 利率收于 周喜 2.642% ，较上周同期回升1.3bp。 022  就外围环境而言，相较于经济数据的波动，联储官员上周的发言更加引人 关注，在主席鲍威尔对2019 年经济表现出忧虑后，新上任的副主席克拉 里达则指出美联储的短期利率已接近中性利率，市场由此认为美联储加息 强度或将弱于此前公布的点阵图，继而引发了美元指数的走弱。欧元区方 证 相关研究报告 面，数据同样并非市场关注的重点，所剩时间的匮乏令英国首相不得不放 券 手一搏，但结果却是一波三折，脱欧前景仍不明朗；意大利财政预算案仍 未得到欧盟的认可，欧元区的裂痕存在加剧风险。 研  就国内环境而言，高频数据显示地产销售增速回落，土地成交延续低迷， 究 汽车销售依旧保持了较大的同比负增长，经济增长动力萎缩仍在延续。面 对于此，“稳增长”措施有望持续发力，央行研究局局长徐忠对“需求管 报 理”和“结构性改革”辩证关系的分析与“稳中求进”的基调如出一辙， 告 基建投资加力或将首当其冲。  综上所述，尽管稳增长目标仍居首位，但是依靠扩张M2 或社融并无法实 现稳增长的目标，一方面需要多渠道补充金融机构资本金并适度降低存准 以提升信用扩张能力，另一方面则更为重要，只有通过积极有效的财政刺 激才能维持需求的稳定。因此，货币的宽松程度是有节制的，宽松程度的 持续提升并不现实。 风险提示：全球贸易争端负面冲击超预期 流 动 性 周 报 请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 6 流动性分析报告 图1：隔夜及7 日Shibor 利率趋势 图2：隔夜及7 日Shibor 利率周均值趋势 隔夜Shibor